券商评级：空头能量释放尾声 13股砸出黄金坑

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　　美的集团:产品竞争力提升 带动份额和盈利能力双升

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈子仪 日期：2014-07-16

　　事件:美的集团公布2014年半年度业绩预告:2014年上半年,公司实现归属于上市公司股东净利润60.59亿-66.86亿元,同比增长129%-153%,可比口径下同比增长45%-60%,对应基本每股收益1.44-1.59元。

　　中报业绩预增45-60%,折合Q2预增40-64%,保持高增长。公司继一季度业绩实现53.36%的高增长后,Q2预计实现归属母公司股东净利润35.21亿-41.47亿元,同比增长40%-64%,业绩保持高增长。根据产业在线等数据,公司产品销售较快增长,预计上半年收入同比增长接近20%,其中空调收入同比增长25%左右,内销增速明显好于出口;冰箱、洗衣机收入同比增长10%以上,小家电收入同比增长15%左右。

　　产品竞争力增强,带动零售均价和市场份额双升。公司经历战略调整后,着力促进产品力提升,在零售均价不断提升同时,市场份额亦稳步提高。根据中怡康数据,2014年1-5月份,美的空调、冰箱和洗衣机的零售均价分别同比提高1%、4%和4%,而行业平均零售价分别提高0%、3%和2%,美的产品溢价率稳步提升。根据产业在线数据,2014年1-5月份,美的空调、冰箱、洗衣机的总销量份额分别为26.46%、9.48%和16.30%,分别同比提升0.8、0.27和0.62个百分点,其中内销份额分别同比提升1.52、0.48和1.01个百分点。

　　高管增持彰显对公司发展信心。2014年6月以来,美的集团董事高管频频增持公司股票,显示对公司未来发展信心。其中,公司董事长方洪波增持132.7万股,董事蔡其武、黄晓明、栗建伟、袁利群分别增持增持199.24万股、221.33万股、60.3万股、50万股。

　　盈利预测和投资建议:公司战略调整成效显现,产品竞争力提升,全年业绩高增长确定性强。高端增持显示对公司发展信心。由于中报业绩略超我们之前预期,上调公司2014-16年EPS为2.39元、2.84元和3.32元(分别较原预测上调5%、7%和6%),分别同比增长37.76%、19.19%%和16.74%。当前收盘价对应14年估值为8.08倍,给予公司2014年10-12倍估值,目标价区间23.9-28.68元,维持“买入”评级。

　　风险与不确定性:销量不及预期。 责任编辑：风铃