4G手机行业洗牌倒计时 6股受益匪浅

　　海能达  （002583 股吧,行情,资讯,主力买卖）：抓住模数转换机遇，走上高速增长轨

　　公司是中国最大的专网通信公司，从2006年开始持续加大数字专网系统研发，抬高整个行业的进入门槛，不断强化优势地位，抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌，开拓海外市场，已走上高速成长之路。

　　国内PDT占得先机，海外市场提供长期上升空间

　　PDT在2012-2013年是预热和系统评价期，2014-2015年进入爆发期，“十二五”期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的国家安全需要，2013年4月公安部被确立为部标全国推广。由于地方政府做预算一般在年初，PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动，2015年将进入爆发期。

　　海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上，是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力，2012年海外收入增长29.65%，美欧和发展中国家分布平衡，已经具备和国外大厂竞争的能力。

　　过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大，而收入没有明显增长，成本和收入产生错配，2013年将是投入收益比扭转开始之年。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%，预计2013年数字DMR收入保持60%增长，公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长，2013年开始体现出明显业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议

　　目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者，综合成长性、行业地位和发展前景，维持“买入”评级，未来6个月合理价值23.8元，对应35倍2014PE。广发证券

　　宜通世纪  （300310 股吧,行情,资讯,主力买卖）：LTE启动在即，平安城市存看点

　　公司2013年上半年净利润同比下降16%-40%，扣非之后同比降幅大概为3%-32%。受行业原因，中报下滑符合此前预期，下半年随LTE规模建设启动，公司工程业务弹性很大，且国务院常务会推动4G年内发牌及宽带中国建设，对公司业务形成利好，维持“强烈推荐-A”。

　　公司上半年业绩下滑16-40%，LTE工程业务延迟和毛利率下降是主要因素。公司1季度中标大量工程业务，但LTE主设备招标于6月底才启动，目前尚处报价阶段，LTE对无线工程的业务拉动将于设备到货之后(9月份)才能真正体现，预计4季度在LTE的带动下无线工程业务会迎来大幅增长，而上半年主要以执行去年结转项目为主。

　　LTE建设初期，移动控制OPEX，导致代维价格有所下降。运营商为保障LTECAPEX投入会对代维等OPEX投入有所控制，根据公司年初中标情况看，代维业务在总量增长的背景下招标价格普遍出现下滑，而代维质量在惯性思路下使得人力成本难以下降，导致毛利率出现下滑。我们认为，随着运营商LTE投资常态化及网络逐步投入商用后，OPEX会伴随增长，代维等业务的价格变化也会相对趋稳。

　　外省拓展与核心网收入占比下降也对毛利率造成负面影响。除代维之外，影响公司毛利率的因素还包括：1)外省拓展对收入贡献为正，但毛利率一般会低于广东省内业务；2)高毛利的核心网占收比下滑，主要因爱立信、诺西等国外厂商在中国市场的萎缩导致公司外包业务下降明显，后续若爱立信、诺西等国外厂商在移动TD-LTE中标份额有所突破将会给公司业务带来一定增长，但在棱镜门事件影响下，我们认为外资商在国内核心网的业务会被国内厂商所取代，而公司在策略上也正在加强与华为、中兴等国内厂商的合作。

　　政策层推进LTE建设成长期利好，广州平安城市项目或成短期催化。7月12日，国务院推进LTE年内发牌以及强调基础网络建设对拉动经济增长和产业升级的重要性均对整个LTE产业链形成政策性利好。且广州移动平安城市启动，公司有望通过运营商分包的方式承接业务，公司在传输和安防业务上会双向受益，成为股价催化。维持强烈推荐-A评级。(招商证券)

　　朗玛信息  （300288 股吧,行情,资讯,主力买卖）：精耕利基市场，期待多平台协动

　　点评：

　　1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。

　　上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增；2)研发开支和薪酬上升推高管理费用；3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。

　　2、收购“蓝港”遇阻，不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。

　　由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，蓝色光标  （300058 股吧,行情,资讯,主力买卖）此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体，持续补足产品线，以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军，本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购，参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。

　　3、新品陆续商业化，期待多平台协动。

　　上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。

　　4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。

　　针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。给予公司“增持”评级。(联讯证券)

　　硕贝德  （300322 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩符合预期，期待三季度反转

　　预计二季度收入同比增长30%，毛利率维持低位。(1)预计公司二季度单季收入1.1亿元，YoY30%，QoQ增长38%。收入增长得益于联想、TCL等客户订单上升，但中兴通讯订单不佳也对收入有一定拖累。(2)预计二季度单季毛利率22%，与一季度接近，仍维持在低位，原因是公司上半年与韩国大客户高端机型配套的产能投放增加成本，但认证周期较长导致批量出货时点延后。

　　销售、管理费用率稳定，募集资金贡献利息。(1)预计二季度销售、管理费用率与上年同期接近，分别为2.6%和13%。(2)财务费用率受募集资金利息贡献影响，预计为-1.0%。

　　预计韩国大客户高端机型放量将带动三季度业绩反转。(1)由于产能投放和订单的错配，公司上半年业绩不佳，新增产品的设备折旧和人员成本拉低整体毛利率水平。(2)预计三季度公司双色注塑、LDS等高端机型天线将开始对韩国客户大批量出货，拉动收入快速增长以及毛利率水平提升。

　　关注国内移动支付、无线充电市场发展。(1)公司作为中兴通讯重要天线供应商，较早的参与了移动支付NFC天线的研发与生产，进而进入无线充电领域。

　　(2)中国移动、中国电信等运营商在2013年初均表示了对移动支付业务发展的支持。国内主流终端厂商也在准备搭载无线充电功能的手机机型。(3)一旦国内移动支付或无线充电市场爆发，将极大的促进公司业绩增长并打开成长空间。

　　维持盈利预测，重申“买入”评级。重申“买入”评级。 (申银万国)

　　赛为智能  （300044 股吧,行情,资讯,主力买卖）：年内无忧，长期成长看区域扩张和产业链拓展

　　跨行业智能化系统解决方案提供商。公司立足深圳，为城市轨道行业、建筑行业、铁路以及水利行业提供智能化系统解决方案，优势产品集中在智能建筑系统集成和城市轨道安防系统及其乘客资讯系统。公司是全国智能建筑行业十大品牌企业。2012年公司实现营收3.14亿元，归属母公司净利润3784万元，分别同比增长46.8%和46%。建筑智能化和城市轨道交通业务是公司两大核心业务，2012年营收占比分别达77.72%和19.59%。

　　智能建筑和城市轨道交通建设提速，利好公司发展前景。住建部在年初首批90个试点智慧城市的基础之上，于近日准备启动第二批试点城市，给智能建筑行业带来巨大空间，预计2015年市场规模达7316亿元。随着轨交审批权下放，轨交建设将迎来一波建设热潮，保守预计2013-2015年轨交新增投资规模达4300到5080亿元，其中乘客资讯系统和安防系统新增投资总额达70亿到80亿。作为公司优势产品所在行业，同时还拥有智能建筑品牌和资质优势，将同时受益于这两行业市场规模的提升。

　　下半年铁路信息化业务有望获取新订单。铁路基建自去年下半年开始回暖，考虑到铁路数字信息业务的滞后性，公司下半年有望获得新订单。更长远看，公司正在实施的区域扩张和产业链拓展战略有利于提高长期成长能力，其中区域扩张已初显成效。

　　投资策略：基于公司现有订单和铁路基建投资回暖，我们看好公司在2013年的业绩表现。我们预计公司14、15年EPS分别为0.28和0.35元，首次覆盖予以“增持”评级。(兴业证券) 责任编辑：zdsh