券商评级：大阳照耀反弹之路 12股展现大牛之象

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2014-07-22 15:18:03

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　　澳洋顺昌:牵手网络物流基无影响看点仍是led业务扩张

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：谢从军日期：2014-07-22

　　事件:7月21日公司公告:与南京宜流信息咨询有限公司(以下简称“宜流信息”,其拥有运策网:www.yunce56.com)达成战略合作,协议约定了双方将在物流业务、互联网电商技术及资本层面进行战略合作。

　　点评:

　　战略合作目的。公司双方逐步将澳洋顺昌的物流业务进行整合,提供技术支持,南京宜流将利用电商平台大数据为澳洋顺昌现有物流业务提供优化方案及市场拓展,澳洋顺昌将其物流业务通过运策网进行营运。南京宜流承诺澳洋顺昌可优先入股运策网。此次与网络物流平台的战略合作,将有助于澳洋顺昌升级金属物流业务服务水平,创新服务模式,从而为客户提升更优质的服务体验,同时可借此大幅扩大金属物流的配送范围,降低营运成本。

　　对公司业绩无影响,就算入股也不影响澳洋顺昌公司价值。澳洋顺昌每年有超过20万吨的货运需求,目前的物流基本是外包模式,借助运策网可以更好的组织物流,但节约的费用十分有限。其二,运策网平台目前不可能扩大澳洋顺昌的业务规模。目前合作尚处于起始阶段,降低营运成本、方便业务拓展基本不可能带来实质性变化,对公司金属物流业务的业绩基本无影响。尽管没有宜流信息公司的相关资料,基于对物流平台公司的了解,其股权价值估计有限。小额贷业务目前基本是规模上限经营,增加宜流信息公司的贷款就会相应减少其他企业贷款,不会影响小额贷公司的业绩。但公司继续在做大做强主业方面进行布局,体现了公司的战略执行力。

　　维持此前深度报告的观点:公司看点主要是LED业务的扩张。一期项目:作为公司重点发展的第二主业,LED业务进展顺利,截止到5月底,已经投产MOCVD设备15台,预计6月底可达产18台。预计3季度全部到货,4季度30台全部投产达产,2015年将形成180万片、蓝绿芯片115亿粒的生产能力。公司预计达产后年销售收入7.2亿元,年税后利润16,861.94万元。公司因此跨入国内LED芯片生产企业第一梯队。根据公司发展战略,在时机成熟时,公司将通过增加产能、寻求收购同业或者向产业链上下游延伸等方式,把LED业务做大做强。计划二期:项目拟投入MOCVD设备相当于69片机40台或54片机约50台),项目投资总额10亿元人民币。项目建成后将新增照明用蓝绿芯片年产能约240万片(折合2吋外延片)。

　　盈利预测与投资评级:我们仍维持预测公司2014-2016年的最新股本摊薄EPS分别为0.28、0.52和0.60元,对应动态市盈率(股价10.24元)分别为32、18和15倍。维持分部综合估值为11.95元/股。我们维持公司“买入”投资评级。

　　股价催化剂:LED业务超预期,芯片价格继续涨;公司适时规模扩张;所得税率获得优惠。

　　风险因素:LED芯片价格下滑;钢材铝材价格短期剧烈波动;宏观经济不确定性等。

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