券商评级：大盘高歌猛进 13股将引爆牛市狂潮

　　星网锐捷:传统业务前景依旧光明 K米打开长期成长空间 “强烈推荐”评级

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-09-02

　　全面转型为解决方案型公司,可持续发展能力进一步提升

　　公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商。目前公司所有产品线均已实现从硬件提供商向解决方案提供商的转型,以客户需求为导向,打造更具特色、更具竞争力的产品和解决方案,市场竞争力稳步提升,2005-2013 年公司净利CAGR 超过30%。

　　国产化替代进程加速推进,企业网设备发展动力十足

　　企业网行业极具发展前景,公司营收有望保持较快增长。从趋势上看,我国薄弱的信息化基础和迫切的信息化建设需求决定了网络设备市场的长期发展;从细分领域上看,企业网拥有比电信网更广阔的市场空间和更高的毛利率;从机遇上看,信息安全问题上升至国家层面将引发国产网络设备市场快速发展。公司技术实力领先,并凭借突出的市场聚焦能力和定制化解决方案,极具竞争优势。此外,公司依托在教育行业的优势,打造数字化校园移动交互平台“微哨”,目前已覆盖全国49 所高校约100 万学生,发展前景较为光明。

　　用移动互联网重新定义KTV,长期成长空间极具期待

　　12 年全国KTV 改造和新增包厢达88.4 万间,同比增长38%,行业增长动力依旧可观。但KTV 娱乐形式十多年来一成未变,导致核心客户群流失,传统KTV亟待转型。手机点歌应用不仅能提升点歌的便捷度,还通过联网使KTV 娱乐形式实现由“单机版”向“网络版”的跳跃式发展。国内90%的量贩式KTV为单体店,重度分散的行业格局决定了一个统一的手机点歌应用的必须性。而K 米不仅拥有星网视易凭借在KTV 信息化领域的绝对优势为其打造的护城河,还具备为KTV 商家创造收银的能力,有望成为行业内统一的手机点歌应用的不二之选。

　　网络音乐拥有比网络视频更旺盛的市场需求,并与网络视频有相近的发展起点,待版权、盈利模式等问题解决后,网络音乐行业蕴含的巨大潜力将显现,并有望催生出同网络视频行业规模类似的百亿级市值的上市公司。K 米顺应网络音乐行业社交化和O2O 化的发展趋势,有望在千亿级的音乐市场中占领一席之地,未来增长潜力可观,潜在市值空间达到100 亿。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价38 元:暂不考虑K 米平台对于收入和利润的贡献,我们预计公司2014-2016 年EPS分别为0.89、1.18 和1.55 元。随着国产替代进程加速和云计算产业兴起,公司未来收入将保持快速增长姿态。参照可比公司15 年平均估值水平,我们认为公司股价低估明显,维持“强烈推荐”评级,目标价38 元,对应15 年33 倍PE。