万亿水处理盛宴启动 10股受益匪浅

　　新疆天业：费用率大幅下降助推业绩上涨

　　前三季度业绩大幅增长。

　　公司三季报显示,2010年1-9月,公司实现营业收入25.57亿元,同比增长10.72%;实现营业利润1.21亿元,同比增长975.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长1046.3%;基本每股收益0.25元。

　　公司今年第三季度实现营业收入9.02亿元,同比小幅下降0.09%;实现归属于上市公司股东的净利润4405.3万元,同比增长37.16%;实现基本每股收益0.10元。

　　公司今年前三季度业绩同比大幅上涨,主要是由于公司主要产品PVC销售量价齐升,同时公司三项费用率同比大幅减少。另外,公司去年同期净利润基数较低也是重要原因之一。

　　主营产品量价齐升提高业绩5000万元。

　　今年前三季度,公司销售毛利率16.86%,同比增加0.36个百分点,其中今年第三季度,公司销售毛利率为18.06%,比上半年环比增长1.85个百分点。以此计算,今年前三季度,公司由于销售收入的增长以及毛利率的提高,贡献利润较去年同期增长约5000万元。

　　三项费用率下降贡献净利润。

　　今年1-9月,公司销售费用、管理费用以及财务费用同比有较大幅度下降。今年前三季度公司三项费用合计2.97亿元,同比减少5458.4万元,其中仅财务费用一项就减少4990万元。在公司营业总收入同比增长的情况下,公司三项费用占营业总收入比重下降至11.63%,同比减少了3.62个百分点。

　　盈利预测:

　　股份公司目前还不具备集团公司完整的产业链,并且产能扩张有限。公司目前拥有32万吨/年PVC产能、32万吨/年电石产能以及26万吨/年烧碱产能。如果大股东天业集团未来能进一步将化工资产注入股份公司,则公司盈利能力将显着提高。

　　根据公司现有经营状况,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.35元和0.38元,以10月26日收盘价13.35元计算,对应动态市盈率分别为45倍、38倍和35倍,估值基本合理,给予公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:

　　房地产调控政策对公司产品下游需求影响的风险;主营产品价格回落的风险;氯碱行业市场竞争加剧的风险。(华融证券)