上市影视公司凶猛扩张：进行国际化布局 六股备受青睐

　　新文化:从单一走向多元,打造综合性传媒集团

　　新文化 300336

　　研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2014-10-14

　　预计公司2014年-2016年EPS分别为0.70、0.93和1.10元,对应PE分别为47倍、35倍和30倍。公司战略布局脉络清晰,内容制作从单一走向多元,渠道建设上加快外延扩张的速度,技术上引进海外优秀的公司及创作团队。公司未来通过自身不断创新和拓展,能够成为有持续竞争力和持续发展力的综合性传媒集团。看好公司未来在各新增业务线条上的发力和各业务板块 间的协同效应以及对产业横纵向整合的持续推进,给予推荐评级。

　　打造全新内容矩阵,从单一走向多元

　　公司上市以来以影视剧的制作和发行作为主营业务收入,13年电视剧收入达到4.8亿,属于国内电视剧制作第一梯队。今年开始公司逐步布局电影业务,收购了凯羿影视传播有限公司,立足华东地区展开电影的发行业务,年初至今每月有一到两部的电影发行,于此同时公司4月在北京成立分公司,加快了电影制作和发行方面的布局,预计公司随着业务推进,未来在电影发行和票房收入上能够达到15亿左右规模。今年公司参与投资了东方卫视《两天一夜》的综艺栏目和北京卫视的《造梦者》,两者分别会在今年10月和年底在电视台投放,公司在综艺栏目的制作上有着一定的先发优势和成功经验,从版权引进到团队建设到平台合作,公司能够较好的掌控综艺节目的制作与发行流程。明年开始公司也将持续在电影和电视综艺栏目等方面加大投入。在一剧两星的政策环境调整下,公司全新的内容矩阵将会拓宽公司的业务收入来源,增厚公司业绩。

　　收购户外LED大屏幕公司,与内容制作形成高效协同

　　9月11日,公司无条件通过了并购上海郁金香广告传播公司和沈阳达克斯户外LED大屏两家公司,上述两家企业是公司在渠道拓展上的重要一步,郁金香是户外LED大屏的领头企业,十年以来行业领军地位从未撼动,中心商圈的LED屏幕具有无法替代的稀缺特性,二三线城市的CBD建设也在持续进行中,公司将有效利用户外LED屏幕作为公司内容制作及产品的宣发平台,郁金香背后所沉淀的200家长期广告客户也将成为新文化广告植入业务的全新端口。期待公司有效捏合与促进内容企业与广告企业各业务间的相互融合及协同。公司同时收购了兰馨影院,院线的布局公司采用资产租赁的方式和目前国有拥有影院资产的公司进行合作。国有电影院普遍地段优良,不受经营时间的限制,通过改造能够提供不同功能的文化娱乐服务,公司在院线终端方面的投入也将会持续推进,从而形成电影业务的全产业链布局。

　　引进国内外一流团队,拓宽市场广度的同时提升公司核心竞争力

　　公司公告与加拿大3DIMP公司在自贸区设立了合资公司。该公司3d技术世界领先,并和美国六大以及好莱坞诸多制作公司保持合作,为其提供3d服务,其业务范围辐射全球。公司以此为契机能够为未来在海外电影市场的发展打下坚实基础。公司同时建立了新文化3d未来影像中心,目的在于实现广告客户的诉求以及提升自身内容制作的水平,上述技术将会应用在新文化之后所投资的电影和综艺节目上,也可应用在全国电影工业的生产上。新文化后续将和台湾大宇资讯有限公司就大宇资讯所有游戏和IP的影视化进行深度合作,部分IP目前已经用于舞台剧的演出。

　　风险提示:业务推进和业绩低于预期,行业系统性风险。