下周一机构一致最看好的十大金股

　　神州泰岳:传统与创新业务均出现外延 管理者变相增持

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2014-10-31

　　神州泰岳公告以对价8 亿收购天元网络和祥升软件,由上市公司和标的公司的实际控制人配套融资1.8 亿元。两者分别从事运维管理、职业教育信息化。

　　同行并购提升市占率且有显著协同。根据《2008-2009 年中国电信运营支撑系统市场研究年度总报告》,天元网络2009 年时综合能力位居市场第二,优于神州泰岳。目前神州泰岳已市占率达第一, 在 IT 运维管理中的系统网络管理、信息安全管理、服务流程管理领域有优势;天元网络在传送网、接入网和移动网等网络综合管理及网络优化领域有竞争优势,双方业务有协同(此前协同性的案例是2011 年收购宁波普天)。2013 年公司运维管理业务(解决方案)收入为7.87 亿元,市场占有率约25%。并购天元网络后,市场占有率约为30%。

　　天元网络的收购价值应计入资产基础和待续审的军工资质。其全部权益评估价值为 4.96 亿元。投资者应考虑办公楼资产、正续审的三项军工资质(《涉及国家秘密的计算机信息系统集成资质证书》、《装备承制单位注册证书》和《二级保密单位资格证书》)的价值。

　　祥升软件整合教育业务资源。祥升软件具备职业教育信息化领域的行业经验,新媒农信具备线上内容端教育服务的运营经验,二者可共享相关教育行业客户资源和线上平台资源,形成业务协同。未来公司将以祥升软件、新媒农信为新平台开拓职业教育信息化、在线教育等新兴业务领域。祥升软件2014-2017年承诺利润为2,000、3,200、4,000、4,800 万元,且支付方式为股票收购。

　　增持体现业务信心。募集配套资金意味着公司实际控制人、天元网络实际控制人均增持,锁定期达3 年。实际控制人同时公告2015 年底之前不进行任何减持,投资者应体会到经营者信心。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级。并购批复前暂不考虑摊薄与利润增厚,预计2014-2016 年收入为23.6、29.8 和36.6 亿元,净利润为7.6、9.1、10.2亿元,每股收益为0.57、0.69、0.78 元。停牌期间计算机指数上涨34%。