政策红利力挺文化改革 10股爆发在即

　　中视传媒  （600088 股吧,行情,资讯,主力买卖）：背靠强势股东 增持

　　投资要点：

　　业绩符合预期：2010年1-6月份，公司实现营业收入50420万元，较上年同期减少3.13%；实现营业利润3302 万元，较上年同期减少21.3%；实现归属母公司净利润2785万元，较上年同期减少14.5%。对应EPS0.084元，基本符合我们预期0.07元/股(摊薄后)。

　　经营业绩有喜有忧：影视业务方面实现收入18959万元，同比下降17.07%，由于公司走精品路线，其营业利润率相比去年增加10.19%至16.98%。广告业务方面，依托上半年国内经济形势好转，实现收入25211万元，同比增长5.88%，但却由于受到宏观播出政策调整，广告市场竞争激烈引起预估广告成本增加，营业利润率为-1.79%。旅游业务收入6201万元，比上年同期增长16.11%，营业利润率稳定在50%左右，贡献了近3300万利润。

　　理论具备发展空间：根据中央关于文化体制改革的精神、结合中央电视台正在进行的节目制播分离改革，中央电视台将逐步扩大节目制作的社会化及市场化程度，公司作为中央电视台目前下属唯一的上市公司，具有与央视开展更多业务合作的可能。此外，公司也存在以股权投资的形式介入中央电视台新媒体业务的机会。

　　风险因素：宏观经济不确定性，影响公司广告与旅游收入；公司收入与成本确认，有较多关联交易。

　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司业务经营现实情况，我们下调公司盈利预测10/11/12年为0.27/0.32/0.34元/股(全面摊薄后的)。尽管公司存在关联交易风险，但由于背靠中央电视台，投资者在我们提供盈利预测参考下，可以相对乐观把握公司交易性投资机会。中视传媒(10/11/12年摊薄后EPS0.27/0.324/0.34元，10/11/12 年PE 61/52/48倍，当前价 16.49 元，维持“增持”评级) 。(中信证券 皮舜)
责任编辑：zdsh