乐视发布智能汽车系统 车联网再掀热浪（股）

　　上汽集团:2015瑞银大中华研讨会快评

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈实 日期：2015-01-13

　　上汽集团2015年销量目标620万辆,同比增长10%。

　　上汽集团2015年销量目标约为620万辆,同比增长10%;其中,上海大众190万辆,同比增长13.1%,上海通用190万辆,同比增长8.0%,上汽自主品牌24万辆,同比下降9.4%,上汽通用五菱190万辆,同比增长11.7%。

　　公司目前标准产能为516万辆,产能利用率处于较高水平。

　　SGM 和SVW有望受益于新车型的推出。

　　合资公司SGM 和SVW 在2015年的销量增长有望受益于新车型的推出,其中SGM 旗下的中型SUV 昂科威于14年12月单月实现销量破万,公司或于15年推出1.6T 版,我们预计昂科威15年月均销量将突破2万辆。SVW 于15年1月推出全新轿跑车凌渡,基于公司对该车营销方面的较大投入,我们预计其15年月均有望突破2万辆。由于有望受益于高毛利率车型的热卖,我们预计公司2015年利润增速将高于收入增速。

　　上汽通用五菱盈利有望提升,自主品牌扭亏尚需时日。

　　我们预计受益于五菱730和五菱宏光较高销量,上汽通用五菱的毛利率有望显著提升,将由13年的19%提升至14年的23%。自主品牌方面,14年1-9月扣除研发费用亏损5.9亿元,我们预计15年亏损将延续,自主品牌有望在2018年实现盈亏平衡,届时销量有望实现40万辆。

　　估值:目标价27.5元,重申“买入”评级。

　　目标价27.5元基于2015年9.5XPE 推导得出。我们认为公司稳定的业绩增长和较高的股息收益率将吸引更多的QFII投资者。
责任编辑：疏影横斜