光伏产业迎来政策暖风 5股有望受益

　　2015年光伏有望进一步从回暖期进阶至提升期，电站无疑是发展重点。光伏在中国将进入一个新的时期，它撬动的经济规模是惊人的，预计2015年还将保持10%以上的增长速度。A股中光伏相关概念股海润光伏、林洋电子、爱康科技、阳光电源、特变电工等，近期值得重点关注。

　　===本文导读===

　　【产业前景】银行信贷放闸支持 光伏产业望迎暖风

　　【个股解析】海润光伏：电站业务持续拓展| 林洋电子：跑马圈地加速

　　银行信贷放闸支持 光伏产业望迎暖风

　　在美国公布双反裁定的同一天，光伏业可谓是悲喜交加，国内银行信贷放闸，让遭遇寒冬袭击的光伏产业迎来转机。

　　据经济参考报1月22日消息，银行信贷大转向“松口”，光伏产业迎来新一轮“吸金”良机。《经济参考报》记者了解到，国开行、工行、建行、招行、兴业、浦发等多家银行，分类、分级向有技术改造能力的光伏企业发放贷款。值得注意的是，自2014年12月以来，其他各路资本也密集进入光伏电站领域。除了绿巨人、恒大、复星产业等产业跨界者之外，中国平安、国开金融、红杉资本等保险、金融机构也在布局光伏电站项目投资。

　　2015年光伏有望进一步从回暖期进阶至提升期，电站无疑是发展重点。光伏在中国将进入一个新的时期，它撬动的经济规模是惊人的，预计2015年还将保持10%以上的增长速度。A股中光伏相关概念股海润光伏、林洋电子、爱康科技、阳光电源、特变电工等，近期值得重点关注。(证券时报网)

　　海润光伏：谈判拟引入战略股东，电站业务持续拓展

　　公司公告复牌，谈判拟引入战略股东：公司拟引入战略股东，同时公司相关股东拟将持有的公司股票部分转让给战略投资者，目前正处谈判沟通阶段，该事项或将引起公司实际控制人的变更。根据相关规定，经公司申请，公司股票将于2014 年11 月11 日起复牌。

　　收购两家控股子公司少数股东股权：公司公告拟以2.83 亿元收购江阴德源持有的江阴鑫辉49%的股权，拟以1.57 亿元收购京运通持有的海润京运通49%的股权；收购完成后，两标的公司将成为公司全资公司。公司收购两家控股子公司少数股东股权，有利于保证旗下核心资产的完整性，为引入战略股东铺平道路。

　　公司与红河哈尼族彝族自治州人民政府签署框架协议：公司近日与红河哈尼族彝族自治州人民政府签署了《合作框架协议》，拟编制并向国家申报《红河州光伏产业发展总体规划方案》，将红河州建设成为中国西南重要的清洁能源基地。第一期合作规模为：在红河州投资48 亿元建设不低于600MW 太阳能地面光伏电站，投资24 亿元建设不低于300MW 太阳能分布式电站，建设期限为三年；在红河州采取产能转移形式，投资5 亿元建设300MW/年太阳能组件工厂，建设期限为三年。待《红河州光伏产业发展总体规划方案》出台后，根据实际条件双方共同研究第二期合作规模。项目建设地点为红河州内荒漠化、石漠化土地及红河州内符合条件的连片屋顶。

　　引入战略股东大概率加强公司资金或项目优势：公司引入战略股东，预计首选具备强大实力的资金方(如大型金融集团)，次选具备项目资源的企业单位。前者有利于公司获取低成本的资金，进一步加强公司的资金优势；后者有利于公司快速获取优质项目，巩固公司的项目资源优势。

　　产业换资源，有望与地方政府达成深度合作：光伏电站给地方政府带来的税收(所得税三免三减半)与就业岗位极为有限，而光伏制造具有一定的劳动力密集属性，并能为当地贡献一定的税收，因此地方政府更加亲睐光伏制造的投资。在此背景下，公司以产业换资源的方式，通过在红河哈尼族彝族自治州投资光伏制造产能，与当地政府达成深度合作，在获取项目资源的同时，亦有望获得其他优惠政策。协议约定，待中越河口老街跨境经济合作区获批后，红河哈尼族彝族自治州政府同意公司在跨境经济合作区开展相关业务，享受相关政策。投资5 亿元建设300MW/年太阳能组件工厂，即1.67 元/W 单位投资成本较1.2 元/W 的平均水平略高，我们预计由于新增土地、新建厂房成本较高所致；但获取项目资源的收益与未来的潜在收益远大于成本溢价，我们对此合作持乐观态度。

　　项目、资金、管理三大优势皆备，电站领域核心竞争力凸显：公司深耕国内外电站市场多年，储备项目广泛布局全球与国内各个地区，分布式项目开发快马加鞭、迅速抢占优质资源，显示了公司强大的资源获取能力，今明两年开工量分别有望超过800MW 与1200MW。公司此前最大的困难就是缺乏资金，不仅承担了巨额的财务费用(2013 年为3.33 亿元，2014 年前三季度为3.15 亿元)，还在银行贷款、项目开发、业务合作甚至生产制造等日常经营全方位受到掣肘；而增发完成之后，账上资金充足，兼具各大银行授信支持，公司面貌已焕然一新，各方面工作游刃有余而再无后顾之忧，落魄王者终于满血归来。以CEO 杨怀进为代表的公司管理层非常优秀，精准把握了行业的方向，是国内最早战略转型做电站的公司之一，在困难期仍能保持强大的凝聚力与战斗力，始终立于光伏行业第一梯队之列。公司项目储备丰富、资金支持有力、管理能力优异，电站开发三大优势皆备，核心竞争力将长期保持。

　　投资建议：我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.34 元、0.53 元与0.73 元，对应PE 分别为25.8倍、16.8 倍和12.1 倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价12 元，对应于摊薄后2015 年22 倍PE.

　　风险提示：分布式项目推进不达预期；地面电站项目获取不达预期；海外电站开发风险。(齐鲁证券)

　　林洋电子：跑马圈地加速，静候储备项目开花结果

　　再签战略合作协议：近期，公司全资子公司山东林洋新能源与山东东平经济开发区管委会签订战略合作框架协议，计划利用3 年时间建设约60MW 分布式光伏项目，双方通过签订合同能源服务协议或租赁协议等约定收益，实现共赢。

　　跑马圈地加速，储备项目丰富。年初以来，公司接连公告两份战略合作协议，储备项目再增160MW，累计储备项目已经接近1000MW。公司一直走在分布式光伏发展的前列，商业与盈利模式较同行更为成熟，眼下加快在地方补贴较高、盈利能力较好的华东地区(如上海、江苏、安徽、山东等地)的布局，为未来发展储备了大量的优质项目。预计未来仍将大量优质项目签署落地。

　　静候储备项目开花结果。近期，公司公告了内蒙古乾华电站项目首期100MW 并网发电，拉开了公司光伏电站并网的序幕。根据公司规划及公告项目的建设周期推算，预计近期将有80-100MW 分布式光伏项目实现并网发电，春节前后累计实现的并网规模(含分布式)有望达到200MW。随着时间推移，公司前期签署储备的大量分布式项目也将陆续开工建设，预计公司今年新开发的分布式项目有望超过200MW，新增的地面电站规模也有望超200MW.

　　电表业务平稳发展：2014 年国网第三、四批电表招标中，公司中标的订单金额同比大幅增长，因此预计2014 年四季度及今年一季度公司电表业务收入有较为明显的增长。

　　维持“买入”评级：不考虑增发的情况下，预计公司2014-2016年EPS 分别为：1.25 元、1.55 元、2.08 元，对应于1 月21 日收盘价，PE 分别为：21 倍、17 倍、13 倍，估值偏低，维持“买入”评级，继续看好公司在分布式光伏领域的开拓和发展。

　　风险提示：分布式光伏开发规模与进度低于预期，收益低于预期。(世纪证券)
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