多股业绩牛气冲天 医药8股:去年涨幅不到20%我要补涨

　　国际医学:更名国际医学 确立医学投资主业

　　国际医学 000516

　　研究机构：海通证券 分析师：余文心,刘宇,周锐 撰写日期：2015-01-14

　　公告:

　　公司更名为“西安国际医学投资股份有限公司”,证券简称由“开元投资”变更为“国际医学”。

　　点评:

　　公司是第一家民营三甲医院,预计未来将基于10余年经营医院的丰富经验,对高新医院继续挖潜,而圣安医院打开未来5-10年的成长和盈利空间;此外公司有能力进行行业整合,并输出管理、成功复制。医疗服务已成为公司主业,我们认为公司将加大在医疗服务领域的扩张。

　　按目前股本计,预计公司2014-2016年EPS分别为0.31、0.38和0.45元,其中零售及其他贡献0.20、0.23和0.26元,同比增长58%、14%和10%;医疗业务贡献0.12、0.16和0.2元,同比增长35%、30%和25%。给予零售2014年20倍PE,对应合理价值4元/股;考虑到公司的积极变化,医疗应享有更高溢价,给予医疗2015年69倍估值,对应合理价值11元,调高目标价至15元,对应2015年39倍市盈率。

　　1、更名“国际医学”。

　　医疗服务已成为公司主业,新增投资也主要在医疗服务(圣安国际医院等)及汉氏联合干细胞,往高端化、一体化方向发展。

　　公司是第一家民营三甲医院,预计未来将基于10余年经营医院的丰富经验,对高新医院继续挖潜,而圣安医院打开未来5-10年的成长和盈利空间;此外公司有能力进行行业整合,并输出管理、成功复制。

　　2、商业经营拐点。

　　钟楼店2013年底装修完毕和升级调整后,有望自2014年开始迎来内生效益释放(一季度毛利率的显著提升已有体现);两大次新店2013年均已盈利,自2014年起步入高速成长期。

　　3、盈利预测及投资评级。

　　按目前股本计,预计公司2014-2016年EPS分别为0.31、0.38和0.45元,其中零售及其他贡献0.20、0.23和0.26元,同比增长58%、14%和10%;医疗业务贡献0.12、0.16和0.2元,同比增长35%、30%和25%。给予零售2014年20倍PE,对应合理价值4元/股;考虑到公司的积极变化,医疗应享有更高溢价,给予医疗2015年69倍估值,对应合理价值11元,目标价至15元,对应2015年39倍市盈率。维持“买入”的投资评级。

　　4、不确定因素。

　　(1)圣安国际医院的建设和盈利周期存在不确定因素;(2)干细胞产业对公司盈利贡献的时间不确定。