iPhone四季度销售超预期 6股有望受益
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-01-29 10:56:02
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中金公司建议投资者关注供应链或产品线新晋者及移动支付带来的机会,如环旭电子 、立讯精密 、德赛电池 、欣旺达 ,以及顺络电子 、硕贝德等。
===本文导读===
【相关背景】iPhone四季度销售超预期 利好产品线新供应商(股)
【个股解析】德赛电池:国内电池模组龙头| 环讯电子:多元应用指日可待
iPhone四季度销售超预期 利好产品线新供应商(股)
苹果盘后公布2014年10月~12月季度财报,四季度实际iPhone出货量以及财报(营收与获利)超越分析师预期,市场聚焦iPhone6/6+,以及Apple Watch。其中主要数据为:iPhone四季度出货量为7450万,同比增加46%;iPad 数据还是不佳,去年三季度出货量为2140万,同比增速进一步下降。但苹果四季度的毛利持续提升,由去年同期的37.9%上升至39.9%,主要是128GB内存的Phone6/6+和iPhone4S高毛利产品持续发力。
苹果公司财报数据还显示,受四季度中国国内iPhone6/6+首卖影响,国内销售增长远高于其他区域:大中华区同比增长70%、环比增长157%,北美销售的占比下降到41%,国内的占比为22%。苹果2014年全年iPhone销售量达到1.92亿台左右,今年一季度零部件备货量也好于预期。
对此,中金公司称,销售与毛利同步上升以及强劲的一季度指引,对于典型苹果产业链具有正面影响。Apple Watch将正式发售也将带动Apple Watch甚至可穿戴产业链从一季度就开始表现。股价表现上,新进苹果的零部件供货商以及同时供应iPhone及Apple Watch的公司表现会较佳,中金公司建议投资者关注供应链或产品线新晋者及移动支付带来的机会,如环旭电子、立讯精密、德赛电池、欣旺达,以及顺络电子、硕贝德等。(证券时报网)
德赛电池:国内电池模组龙头
投资亮点
多年积累研发与制造技术,苹果电池模组的核心供应商之一:德赛聚焦于电源保护产品(BMS)和二次组合电池(Pack) ,具有上下游协同的优势,通过与电芯厂合作,2004 年开始进入苹果供应链。凭借优良的技术,产品全检不良率远优于国外竞争对手,帮助公司获得高于竞争对手的份额,长期积累使得竞争对手难以超越。大客户订单稳定,持续扩大非苹营收:公司未来一方面将巩固大客户份额、拓展在大客户端的新产品线;另一方面也将注重国产智能机客户(华为、联想、小米等)的拓展,将受益于客户自身以及在客户端份额提升的双重增长。
自动化改造提升毛利,ROE 有弹性:通过与供应商合作开发定制全自动生产设备,公司竞争优势将更加突出。由于电池模组行业人工成本占比较高,自动化率的提升将有力推动公司盈利水平的改善。公司ROE 在11~13 年维持在38%上下,尽管14 年有所下降,但是若公司提升现金分红,则将显着有利于ROE 的提升。
股价催化剂:Apple Watch 开卖带动整体产业发展,市场认可公司2015 年业绩增速重回30%。Apple Watch 正式上市后,非苹阵营也会纷纷改进并推出更好的产品。今年是品牌、白牌以及山寨百花齐放的一年。随着既有大客户大力发展可穿戴,德赛亦将参与这个市场的爆发,预计可穿戴将占德赛15 年净利润的10~15%。市场也将逐步认可公司业绩增速由14 年的19%(我们与市场真实预期低于Wind)回复到30%的逻辑,并带动股价上行。
财务预测
14~16 年营收分别为66.0/84.5/109.9 亿元,同比增长50%/28%/30%。14~16 年净利润为2.4/3.2/4.2 亿元,即EPS 1.19/1.55/ 2.06元,同比增长19%/30%/33%。14~16 年净利润CARG 为27%。
估值与建议
首次覆盖给予“推荐”。目前股价对应14~16 年P/E 为30.4x/23.3x/17.6x。结合14 年股价最低点动态PE(TTM)加1x 标准差(31x)、与15EPS,给予目标价48 元,对应当前股价有33%上涨空间。
风险
向上风险:Apple Watch 开卖后广受欢迎;国产智能机客户拓展超预期;国企改革进度超预期。
向下风险:Apple Watch 销售不如预期;行业竞争过激。(中金公司)
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