机构解析：下周热点板块探秘(1/30)

　　有色金属行业：政策铁腕秩序改善持续看好

　　研究机构：国金证券

　　事件

　　1月28日，工信部召开了重点稀土省(区、市)和企业工作会议。会议总结了2011年《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》下发来，稀土行业开展的主要工作及成效；分析行业发展面临的新形势和存在的问题；进一步明确“十三五”和近期工作的方向和要求，部署2015年主要任务和重点工作。

　　评论

　　稀土行业政策成效不断显现：政府部门，按《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的指引，落实了稀土行业管理机构，完善了稀土开采、生产、流通等环节的管理政策，形成了以大型稀土集团为主导的行业发展格局，企业资源利用、环境保护和高端稀土应用技术水平大幅提升，打击违法违规工作持续开展并取得实效，稀土发展多元化的格局初步形成，2011~2014年稀土行业累计实现利润440多亿元，同比增长3倍以上。

　　下一步，工信部等政府将沿着当前的政策框架，推进行业管理。继续打击稀土产业链的违法违规行为，加强稀土生产与流通的管理，规范出口，打击走私，抓紧完善出台稀土资源税改革方案；修改完善《稀有金属管理条例》，争取早日出台；修订《稀土指令性生产计划管理办法》、《稀土行业准入条件》。

　　以六大集团为核心，铁腕推选行业整合。工信部明确，2015年底前六大稀土要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组。六大集团要按照备案的集团组建方案排出工作时间表，工信部会同有关省(区)按季度进行检查；集团支持政策与组建工作进展挂钩，在采矿权、生产计划等方面对按时完成整合任务的集团给予重点支持；集团外稀土矿山和冶炼分离企业要大幅减少年度生产计划，督促早日加入集团。也有媒体称，截至目前，这六家稀土集团共整合了全国67本稀土采矿证中的66本和99家冶炼分离企业中的77家，剩余1本采矿证和22家冶炼分离企业也已明确整合意向或列入淘汰落后计划，2015年将全部完成。

　　加强稀土生产和流通管理。严控新上稀土矿山开发和冶炼分离项目，杜绝违规、越权审批项目。通过稀土专用发票、举报线索等及时查处稀土非法开采生产、买卖非法产品、偷逃税费等违法违规案件，对存在问题的企业和个人严肃查处，对不负责任、不抓不管甚至参与违法违规行为的管理机构和机关工作人员严肃追究责任；严格生产总量控制管理，稀土计划指标要继续向六大集团集中，对存在违法违规生产等问题的地方和企业核减计划指标。创新工作机制，利用稀土专用发票、出口数据等信息，倒查企业产品来源；委托第三方机构开展违法违规行为调查取证工作，建立常态化工作机制；规范稀土产品出口，继续加大打击出口走私力度。

　　大力发展高端应用。未来政策将通过财政资金、产业基金、上市融资等渠道支持高端应用产业发展，引导金融机构和社会资金投向稀土高端技术研发和产业化；支持稀土企业主动参与新能源汽车、工业机器人、污染防治等领域企业的新产品、新技术设计开发，建立以需求为导向的定制开发机制或企业创新联盟。

　　投资建议总体上，我们认为，稀土行业政策延续了自2011年以来的政策框架，但政策的执行力度日趋铁腕。一方面，打黑治违整顿行业生产秩序，压缩黑色生产链、体制外企业的生产空间；一方面，通过六大集团的推进行业的整合，此次更是强调要借助于指令性计划的倾斜，来推动六大集团实现对稀土资源与冶炼的全行业、实质性整合；再者，加强稀土生产和流通的管理，通过稀土专用发票、出口数据、引入第三方机构等举措来打击其中的违法违规行为，规范稀土产品出口，打击走私。在需求方面，政府对于下游应用特别是高端应用也极为重视。

　　因此，我们维持对稀土行业的看法，行业政策执行力度增强，供给趋于收缩，生产流通秩序改善，行业库存不断缩减，在收储与即将进入开工旺季的支撑下，稀土价格有望稳步上扬，仍推荐关注盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等公司，而高端应用企业也有望从价格与政策中受益，关注正海磁材、中科三环和宁波韵升等企业。

　　环保行业：水处理与烟气“近零排放”仍是市场热点

　　研究机构：银河证券

　　本月板块回顾

　　本月初至今(2015.01.01-2015.01.25)，银河环保组合指数整体上涨2.63%，同期上证综指上涨3.62%，深证成指上涨3.83%，沪深300上涨1.08%，中小板指上涨10.90%，创业板指上涨15.32%。

　　从各细分板块表现来看，大气污染治理板块上涨1.25%，污水处理板块下跌0.16%，固废处理板块上涨9.62%，工业节能板块上涨4.40%，环境监测板块上涨4.04%。

　　一致预期计算2015年动态相对估值，银河环保整体PE为28倍，其中大气污染治理板块PE为30倍，污水处理板块PE为27倍，固废处理板块PE为25倍，工业节能板块PE为35倍，环境监测板块PE为33倍。

　　从环保个股表现来看，本月初至今涨幅前5位的公司分别为：高能环境+48.57%(新股上市)、盛运股份+16.85%、天壕节能+13.82%、维尔利+11.76%、格林美+10.14%。本月跌幅后5位的公司分别为：国中水务-9.13%、龙净环保-5.80%、重庆水务-5.73%、洪城水业-3.69%、瀚蓝环境-2.90%。

　　本月行业观点

　　从行业政策层面看，编制中的《水污染防治行动计划》、《土壤环境保护和污染治理行动计划》，以及落实中的《大气污染防治行动计划》支撑起环保产业的市场容量预期(投资总额)。而已经于2015年1月1日颁布执行的新环保法，则有可能赋予环保部更大的话语权，环保执法力度的加强将倒逼排污主体落实治污问题，这将环保行业潜在的市场需求转化为实际需求，这也给了资本市场好的预期。随着全民对环境问题重视程度的提升，未来各项环保政策有望更加严格的执行。另外，环境税、环境基金、土壤修复、“十三五”环保规划等也在积极讨论审议中。

　　从行业长期投资策略看，“政策暖风频吹+行业景气度高+并购活跃+估值压力释放”的上涨逻辑未变。近期我们建议重点关注水处理和工业烟气“近零排放”市场。

　　“水十条”也已经完成部委会签，正在等待国务院常务会议审议，有望近期出台，水十条规划实施将带动2万亿的总投资。

　　本次规划主要涉及的内容可能有：市政污水提标改造、工业污水提标、回用与零排放、水体修复和维护技术需求、供水安全设施、节水设施、防洪排涝、污泥处理等方面。

　　从污水处理产业周期看，未来我国城市再生水、工业污水处理等细分市场将快速发展，工程设备需求大；城市污水处理相对成熟，投资机会将来自提标改造；农村污水处理市场处于萌芽期。

　　我国重点区域“近零排放”已经逐渐开始执行，随着雾霾问题的日益严重，未来几年烟气“近零排放”治理需求将迎来爆发性增长。

　　燃煤机组的污染排放达到燃气机组排放标准，可以视为“近零排放”。在《火电厂大气污染物排放标准》(GB13223-2011)，燃气机组排放标准：烟尘<5mg/Nm3，SO2<35mg/Nm3，NOx<50mg/Nm3。新标准(GB13223-2011)的实施将提高火电行业环保准入门槛，推动火电行业排放强度降低并减少污染物排放，加快转变火电行业发展方式和优化产业结构，促进电力工业可持续和健康发展。新标准区分现有和新建火电建设项目，分别规定了对应的排放控制要求：对新建火电厂，规定了严格的污染物排放限值；对现有火电厂，设置了两年半的达标排放过渡期，给企业一定时间进行机组改造。

　　新建燃煤发电机组(含在建和项目已纳入国家火电建设规划的机组)应同步建设先进高效脱硫、脱硝和除尘设施，不得设置烟气旁路通道。东部地区(辽宁、北京、天津、河北、山东、上海、江苏、浙江、福建、广东、海南等11省市)新建燃煤发电机组大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值(即在基准氧含量6%条件下，烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米)，中部地区(黑龙江、吉林、山西、安徽、湖北、湖南、河南、江西等8省)新建机组原则上接近或达到燃气轮机组排放限值，鼓励西部地区新建机组接近或达到燃气轮机组排放限值。支持同步开展大气污染物联合协同脱除，减少三氧化硫、汞、砷等污染物排放。

　　2014年9月12日，国家发展改革委、环境保护部、国家能源局联合发布《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014—2020年)》。行动目标：东部地区新建燃煤发电机组大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值，中部地区新建机组原则上接近或达到燃气轮机组排放限值，鼓励西部地区新建机组接近或达到燃气轮机组排放限值。

　　重点推进现役燃煤发电机组大气污染物达标排放环保改造，燃煤发电机组必须安装高效脱硫、脱硝和除尘设施，未达标排放的要加快实施环保设施改造升级，确保满足最低技术出力以上全负荷、全时段稳定达标排放要求。稳步推进东部地区现役30万千瓦及以上公用燃煤发电机组和有条件的30万千瓦以下公用燃煤发电机组实施大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值的环保改造，2014年启动800万千瓦机组改造示范项目，2020年前力争完成改造机组容量1.5亿千瓦以上。鼓励其他地区现役燃煤发电机组实施大气污染物排放浓度达到或接近燃气轮机组排放限值的环保改造。

　　我们测算了京津冀、长三角、珠三角重点地区，火电机组完全改造成近零排放的情况下，改造市场容量的敏感性分析。假设除尘改造成本50-100元/KW，脱硫改造成本100-150元/KW，脱硝改造成本100-150元/KW。除尘改造市场容量在162-322亿元之间，脱硫改造市场容量在322-483亿元之间，脱硝改造市场容量在322-483亿元之间。综合除尘脱硫脱硝结果，我国重点地区完全实现净零排放的情况下，理论改造总市场容量在806-1288亿元。

　　投资建议我们看好环保行业2月行情，建议重点关注：水处理、烟气“近零排放”、固废处理、环境监测等细分产业。我们继续维持行业“推荐”投资评级，2月份推荐组合：首创股份、龙净环保、雪迪龙。

　　医药保健品行业分析报告：健康相伴，幸福永在

　　研究机构：东方证券

　　摘要

　　医药行业和保健行业定义

　　医药行业，是指事后对罹患一般病痛到恶性肿瘤的病人所提供的产品，目的不外乎治疗疾病的症状或治愈疾病。保健品行业，是指事前对健康人们(没有疾病缠身)所提供的产品，让他们更健康、健美，并延缓老化现象或防患疾病于未然。

　　医药行业黄金成色不变

　　受1)居民生活水平不断提高；2)城镇化水平提高；3)医疗保险制度改革全面推进；4)人口老年化等因素影响，预计未来医药行业销售收入的增长率仍然能维持在15-17%的水平。目前医药企业的规模小，药品的差异性小，呈现出低水平竞争的态势，我们预计在面临药品降价等的不利因素的影响下，医药企业的重组将加速。具有竞争优势企业将在行业洗牌中胜出。

　　保健品行业进入新纪元

　　受1)居民生活质量提高；2)亚健康状态的人群不断增加；3)传统医学方兴未艾；4)尊老爱幼的传统深入人心等因素影响，行业年均增长率为15-20%。监管政策陆续出台以及直销政策设定较高门槛，保健品行业的集中度将显著提高。

　　首选股票

　　东阿阿胶  （000423 股吧,行情,资讯,主力买卖）上海医药  （600849 股吧,行情,资讯,主力买卖）华东医药  （000963 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及恒瑞医药  （600276 股吧,行情,资讯,主力买卖）