周一展望：重点布局十大板块优质股

　　有色金属行业：政策铁腕秩序改善 持续看好

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈炳辉

　　事件

　　1月28日，工信部召开了重点稀土省(区、市)和企业工作会议。会议总结了2011年《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》下发来，稀土行业开展的主要工作及成效；分析行业发展面临的新形势和存在的问题；进一步明确“十三五”和近期工作的方向和要求，部署2015年主要任务和重点工作。

　　评论

　　稀土行业政策成效不断显现：政府部门，按《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的指引，落实了稀土行业管理机构，完善了稀土开采、生产、流通等环节的管理政策，形成了以大型稀土集团为主导的行业发展格局，企业资源利用、环境保护和高端稀土应用技术水平大幅提升，打击违法违规工作持续开展并取得实效，稀土发展多元化的格局初步形成，2011~2014年稀土行业累计实现利润440多亿元，同比增长3倍以上。

　　下一步，工信部等政府将沿着当前的政策框架，推进行业管理。继续打击稀土产业链的违法违规行为，加强稀土生产与流通的管理，规范出口，打击走私，抓紧完善出台稀土资源税改革方案；修改完善《稀有金属管理条例》，争取早日出台；修订《稀土指令性生产计划管理办法》、《稀土行业准入条件》。

　　以六大集团为核心，铁腕推选行业整合。工信部明确，2015年底前六大稀土要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组。六大集团要按照备案的集团组建方案排出工作时间表，工信部会同有关省(区)按季度进行检查；集团支持政策与组建工作进展挂钩，在采矿权、生产计划等方面对按时完成整合任务的集团给予重点支持；集团外稀土矿山和冶炼分离企业要大幅减少年度生产计划，督促早日加入集团。也有媒体称，截至目前，这六家稀土集团共整合了全国67本稀土采矿证中的66本和99家冶炼分离企业中的77家，剩余1本采矿证和22家冶炼分离企业也已明确整合意向或列入淘汰落后计划，2015年将全部完成。

　　加强稀土生产和流通管理。严控新上稀土矿山开发和冶炼分离项目，杜绝违规、越权审批项目。通过稀土专用发票、举报线索等及时查处稀土非法开采生产、买卖非法产品、偷逃税费等违法违规案件，对存在问题的企业和个人严肃查处，对不负责任、不抓不管甚至参与违法违规行为的管理机构和机关工作人员严肃追究责任；严格生产总量控制管理，稀土计划指标要继续向六大集团集中，对存在违法违规生产等问题的地方和企业核减计划指标。创新工作机制，利用稀土专用发票、出口数据等信息，倒查企业产品来源；委托第三方机构开展违法违规行为调查取证工作，建立常态化工作机制；规范稀土产品出口，继续加大打击出口走私力度。

　　大力发展高端应用。未来政策将通过财政资金、产业基金、上市融资等渠道支持高端应用产业发展，引导金融机构和社会资金投向稀土高端技术研发和产业化；支持稀土企业主动参与新能源汽车、工业机器人、污染防治等领域企业的新产品、新技术设计开发，建立以需求为导向的定制开发机制或企业创新联盟。

　　投资建议总体上，我们认为，稀土行业政策延续了自2011年以来的政策框架，但政策的执行力度日趋铁腕。一方面，打黑治违整顿行业生产秩序，压缩黑色生产链、体制外企业的生产空间；一方面，通过六大集团的推进行业的整合，此次更是强调要借助于指令性计划的倾斜，来推动六大集团实现对稀土资源与冶炼的全行业、实质性整合；再者，加强稀土生产和流通的管理，通过稀土专用发票、出口数据、引入第三方机构等举措来打击其中的违法违规行为，规范稀土产品出口，打击走私。在需求方面，政府对于下游应用特别是高端应用也极为重视。

　　因此，我们维持对稀土行业的看法，行业政策执行力度增强，供给趋于收缩，生产流通秩序改善，行业库存不断缩减，在收储与即将进入开工旺季的支撑下，稀土价格有望稳步上扬，仍推荐关注盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等公司，而高端应用企业也有望从价格与政策中受益，关注正海磁材、中科三环和宁波韵升等企业。

　　服装子行业对比专题分析报告：服装子行业表现不一，注目高性价比/休闲方向

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：张斌

　　基本结论

　　服装行业的发展受什么因素影响？经济景气度、舶来潮流与本土风尚的结合。服装产业可能比A股更讲究追逐风向、更强调自上而下。说到底，主导服装时尚产业的很多是消费心理层面因素。从美国和日本的行业发展史来看，经济基本面和主流生活方式主导了服装子行业的景气程度。而经历过大破大立的中国，不论是服装品牌商还是消费者，都是在经济崛起的过程中先模仿发达国家的穿着文化，再逐渐产生并融入自身的理念。

　　不同子行业的基本面表现为何会产生差异？需求，需求，还是需求。产品价格需求弹性有差异，宏观经济是重要的外在变量。子行业的划分可以多种多样，按照消费人群划分，男装/女装/童装，不同人群对产品价格的敏感性不同，对款式、功能性的要求也不一样；按照功能性划分，职业装/休闲装/运动装/家居/内衣，则外延较大的休闲装空间更大，同时某些子行业之间的界限正在融合；按照价格水平划分为奢侈品/中高档/平价，经济上行过程高端市场增长明显，下行过程低价市场受益。

　　市场提供给消费者的选择余地越来越多，消费习惯也发生了相应的转变，例如男装二十年前一年只购买两套中高档西服，现在则演变为一年偶尔购买中高档服装+多次购买平价休闲服+随时购买时尚单品，女装从过去的商场套装转变为不同风格和流行元素的排列组合；对产品性价比越来越挑剔，心理价位整体下移。

　　美国和日本有其自身的消费特性，作为发达国家在服装上的消费支出高于中国，整体对时尚的追求更为积极。美国市场是典型的享受型消费，服装总体泛休闲化、运动化，中高端群体的生活方式则带有典型的西欧烙印，因此休闲装、设计师品牌层出不穷；日本的生活范式偏向群体主义、关注细节，消费者易形成品牌黏性，财阀经济下商场、超商和服饰企业交叉持股，同时历经经济衰退的洗礼，更易产生大型的多品牌服饰集团。

　　中国社会阶层尚未固化，生活方式和审美取向变化较快，服饰流行更多参考了发达国家的范式，由此看来休闲服、运动服饰有广阔的发展空间，中高端品牌向日式的精致看齐；同时在设计师品牌/奢侈品领域，本土品牌不可能长期缺位，在中期内将会出现用中国文化语境诠释的强势品牌。

　　那么问题来了，服装子行业哪家强？未来高性价比/休闲服/运动等将会成为主流方向，大型服饰集团有望从此中诞生；中国本土高端品牌将逐渐成气候；服装不是标准化产品，高成长企业的发掘需要落实到具体的品牌与产品。

　　推荐标的：森马服饰：休闲装及童装双主业多品牌格局提升未来发展空间，休闲装业务供应链及渠道改造有利性价比进一步提升；富安娜：直营及精细化程度高，产品差异化带来较好品牌黏性。

　　计算机行业专题研究：电子车牌加速推进，百亿市场开启

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范国华，袁煜明，刘泽晶

　　摘要：

　　电子车牌加速推进，为车联网奠定基础。

　　电子车牌可以实现对车辆精细化管理。电子车牌利用其在动态自动识别上的优势，可实现车辆动态监测、车牌防伪、卡口监控、肇事逃逸车辆追查、路网动态监测、交通流量精确统计及诱导控制、车辆不停车收费、特殊车辆优先放行、路边停车监控及缴费等，可改进现有的静态车辆监管模式，实现车辆精细化管理。

　　电子车牌技术有望推动城市综合交通运营平台快速发展。电子车牌实现了车辆数据信息化，不仅有助于车辆管理部门管理车辆，还使汽车成为一个可实时追踪的物联网终端，为交通安全管理、行驶管理、道路管理、效率管理、车况管理等众多应用提供一个基础平台，有望推动城市综合交通运营平台快速发展。

　　电子车牌试点有望加速推进。2014年11月，国标委颁布《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿；2015年初，首批符合国标的电子车牌将在无锡开展示范应用，首批发放10万张 ，三年后向全国推广；深圳、北京等地亦将推进电子车牌试点，电子车牌试点有望加速推进。

　　百亿市场空间开启，车联网服务打开想象空间。1)按照重庆70万辆机动车电子车牌系统投资额为1亿元粗略估算，全国2.58亿辆机动车对应约186亿元的市场空间。2)电子车牌全国推广后，所有机动车的每日行驶信息都能被后台记录，且可以关联到车辆品牌、排量、驾驶速度、累计里程、主要活动区域等信息，有望形成丰富的交通数据，可供社会各单位共享。基于机动车运行数据的机动车后服务、交通实时路况信息服务、智能停车场运营管理等交通数据营运业务有望蓬勃发展。

　　推荐千方科技。千方科技拥有电子车牌国家标准制定参与者本能科技40%股权，且在综合交通领域实力雄厚，有望受益于超过百亿市场空间的电子车牌市场的开启。其他受益标的包括RFID 产品及解决方案提供商远望谷、智能交通解决方案提供商易华录和银江股份等。

　　风险提示：电子车牌试点推广进度不达预期。