周一展望：重点布局十大板块优质股

　　基础化工行业：低库存、高开工率，钾肥价格将迎大反弹

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：梁斌

　　07-08年，氯化钾产品价格一度上涨到1000美元/吨，也是市场上最耀眼的明星投资品种，但随着次贷危机及高盈利带来的产能投放，钾肥价格一落千丈，13年，钾肥联盟BPC解体，钾肥价格加速赶底跌至300美元/吨，但随着下游需求释放，14年氯化钾产销量有望达到创纪录5800-6000万吨。我们认为低库存和高开工率将带来15年钾肥价格的大反弹。

　　低库存是钾肥价格反弹的前提

　　根据IFA及相关化肥专业机构的统计数据，全球大部分地区的钾肥库存已经低于历史同期水平，以需求量最大的北美市场为例，截至14年底，北美的钾肥库存仅147.5万吨，低于13年年底的305万吨的量，也低于5年历史同期274.7万平均库存量；根据potashcorp和Mosaic的数据，14年全球的氯化钾需求量在5800-6000万吨，比需求量最高的11年还高出300万吨，较13年5360万的出货量高出近600万吨；从最新的出口数据来看，14年中国氯化钾进口量803万吨，较13年增加200万吨的量；同时北美的钾肥需求量在农产品价格较低的不利条件下仍实现大幅增长，而目前北美地区渠道也非常的低，我们认为低库存将推动氯化钾价格反弹。

　　高产能利用率，将推高15年全球钾肥价格

　　根据我们统计的全球钾肥行业产能和产量数据，当前全球氯化钾的产能利用率近90%，14年全球钾肥的产能利用率在85%水平，我们研究过历史上历次钾肥价格上涨时的行业产能利用率发现，当钾肥行业的产能利用率达到90%左右时，钾肥价格将会出现较大的弹性，比如07-08年钾肥大牛市行业的产能利用率达到97.9%和91%，11年钾肥反弹时其产能利用率在90%作用，因而，我们认为在高产能利用率的形势下，15年钾肥将会有较高的价格弹性。

　　乌钾矿透水事故将加剧行业供需紧张

　　14年11月底，世界最大钾肥生产商乌拉尔公司旗下的彼尔姆地区的Solikamsk-2矿山受卤水倒灌影响，被迫停产，Solikamsk-2矿山产能占乌拉尔公司总产量比重高达23%，而乌拉尔公司钾肥供应量占全球总供应量6%，根据最新的评估结果，预计损失惨重可能被关停，考虑其新增产能增加影响，公司预计15年的有效运行产能将从14年的1300万吨下降到1100万吨，净产能减少200万吨，公司14年钾肥产量为1210万吨，因而，我们预计15年乌钾的钾肥产量将下降200万吨，至1000万吨左右；Potash前期宣布，预计15年公司的有效运行产能将从14年9万吨，增加到10.9万吨；钾肥行业其他公司在15年基本上无产能扩张，因而，从总的产能数据来看，15年实际运行的氯化钾产能要低于14年，根据我们的统计15年实际运行的氯化钾产能在6800万吨左右，预计产能利用率将达到90%。

　　15年钾肥价格有望大反弹，建议积极配置钾肥股

　　鉴于我们对钾肥库存的观察及对钾肥产能投放的研究，我们认为15年价格将会引来一波较大的反弹，目前国内从事钾肥生产的上市公司主要有盐湖股份、金谷源，对应氯化钾产能350万吨和160万吨，其中盐湖股份产量在420万吨；另外，东凌粮油收购中农钾肥100万吨氯化钾在建产能也值得关注。从产能股本弹性来看，氯化钾价格每涨100元/吨，将分别增厚盐湖股份和金谷源EPS0.21和0.08元，钾肥价格上涨将明显增厚上市公司业绩。同时我们预计春节前后的钾肥谈判较14年305美元/吨的价格有明显涨幅，这将进一步刺激钾肥价格上涨。鉴于产能弹性，我们重点推荐盐湖股份、金谷源和东凌粮油，同时建议关注冠农股份。

　　中国铁路行业：2015年铁路工作会议重申发展与改革

　　类别：行业 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：饶呈方

　　2014年：目标达成，高铁旅客发送量强劲增长成为亮点今天中国铁路总公司在北京召开了2015年工作会议，公布：1)2014年完成建设投资8,088亿元，超额完成8,000亿元目标；2)新线投产8,427公里，我们估算其中约5,000公里为高铁线路；3)旅客发送量23.2亿人(+12%YoY)，其中高铁客运量约为8.85亿人，占总发送量38.5%，同比强劲增长35%。根据新华社新闻报道，京沪高铁自2014年起开始实现盈利。

　　2015年：确保“十二五”规划目标完成，进一步深化铁路改革铁总再次强调要确保“十二五”铁路规划目标完成，我们预计达成目标在2015年需要投产新线11,000公里，其中包括5,100公里高铁线路。据财新网报道，2015年铁路固定资产投资目标为8,000亿元，我们当前预测为8,100亿元。工作会议另一个主题为深化改革。铁总将进一步推进货运运输改革和内部管理创新。配合“一带一路”发展战略，铁总首次在会议中提出“走出去”目标，以拓展国外高铁建设市场，以及与国外铁路运营商合作促进国际联运业务的发展。

　　对铁路设备需求前景保持乐观我们认为强劲的高铁客流增长趋势将带来未来2-3年内更多动车组的需求。

　　如果铁总在今年实现“十二五”规划任务，高铁新线的运营将为2015/16年动车组需求的增长提供支撑。海外市场扩张也将在长期内带来需求上升空间。

　　期待改革成为铁路运营商的催化剂我们重申对大秦铁路和广深铁路-A的“买入”评级。随着2014年12月4项铁路运价的放开，我们期待更多铁路市场化改革措施，以及铁路综合土地开发的落实政策出台。

　　医药行业：我国医药行业格局正悄然发生改变

　　类别：行业 研究机构：红塔证券股份有限公司 研究员：李杨

　　我国医药行业发展同时带来问题

　　我国医药行业的发展，包括药品流通行业的发展都随着我国政治经济体制的不断调整而变化。新中国成立时实行计划经济，国家对医药行业进行统一管理。接着，在市场经济浪潮下，引入了市场竞争机制，我国医药行业呈现多元化、快速发展。但是医药行业在发展的同时，出现了“看病难”、“看病贵”、医患矛盾频发等问题，直到目前还未很好的解决。

　　原有格局被打破互联网渗入医药行业：

　　在完善医药法规解决现存问题的同时，我国医药行业开始探索新的模式，多种制度纷纷出现变革，原有的医药格局开始被逐步打破。与此同时，改变生活的互联网也渗入医药行业，近两年包括互联网巨头在内的各种投资机构都相继投资了互联网医疗。我们认为医药行业的政策频动以及各方投资者对医疗行业的重视均预示着未来我国医药行业，无论是医药销售还是医疗服务都将出现新的模式，原本一直未解决的诟病或许将出现转折。

　　我国未来医药行业将出现新模式：

　　我们认为对医药行业未来成长性的投资，一是来自人们生病带来的内生需求的增长，一是政策的变动以及新技术出现带来的变化。其中，政策和技术的变化对医药行业某些领域的发展起着关键性作用。目前，我们对未来医药行业的判断主要分为两个大方向，一是远程医疗、智慧医疗等新的模式将带来新的生机，O2O的购药模式推动医药分开的步伐。二是个人健康关注度将提高，家用小型医疗设备以及可穿戴设备将进入更多城镇家庭，而乡镇居民将得到更多医疗服务，国产医疗设备将进驻越来越多的基层医疗市场。