长三角联合治污将升级 环保行业12股迎来布局良机

　　国电清新：员工持股计划落地，激励持续发展

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2014-12-16

　　员工持股计划落地：拟设立时资金总额不超过人民币5000万元，拟委托上海国泰君安资管管理并认购由其拟设立并管理的国泰君安君享清新集合资产管理计划，由该计划通过二级市场购买公司股票(锁定期为完成购买后的12个月，存续期暂定24个月)。拟设立的集合资产管理计划份额上限为2亿元，优先级计划份额和次级计划份额目标配比为3:1。本次计划涉及的标的股权上线为915万股，不超过现有股本总额的1.72%(公司全部有效的员工持股计划所持有股票总数累计不超过总股本的10%，单个员工累计不超过总股本的1%。)通过二级市场购买标的股票的，自当年股东大会通过后6个月内完成购买。参加本员工持股计划的员工总数不超过374人。随着员工持股计划的推广，有助于团队稳定，将进一步提高团队凝聚力，提高企业经营效率。

　　技术优势+资本运作助力高成长：“近零排放”的普及将带来对燃煤发电机组脱硫、脱硝和除尘等环保设备进行提效改造的新需求。公司已研发出脱硫除尘一体化设备，可将粉尘排放降低到5毫克，并具有显著成本优势，有望享受近零排放下的发展机遇。公司先后公告拟与盈富泰克等5家公司合作发起设立专项产业基金，控股股东通过大宗交易方式转让股权给和君咨询等，这些合作有助于提升公司整体战略规划实力，为公司在资本运作方面提供经验与资源。

　　股权激励彰显信心：出台股权激励预案，行权条件为2015-2017年净利润增长较2014年不低于85%、170%和270%，未来3年年均复合增长率高达55%，高行权条件和高管持股将有助于提升经营效率。

　　投资建议：预计公司2014年-2016年EPS分别为0.51元、0.95元、1.38元，对应PE为51.1倍、27.5倍、18.9倍，随着产业基金的成立，预计公司未来存在外延式扩张的可能性，有望出现超预期表现，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价36元。

　　风险提示：竞争加剧、项目进展低于预期、客户支付风险等。

　　维尔利：订单不断，高增长可期

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超 日期：2015-01-30

　　公司兼备行业技术和示范项目，准备充分，将直接受益于餐厨行业快速发展，我们预计2014-2016年EPS为0.56/0.97/1.46元，对应PE分别为51/30/20倍，公司全业务布局已经完成，有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额，维持“强烈推荐”评级。

　　事件：维尔利中标成都万兴环保发电厂项目垃圾渗滤液处理系统设备采购及服务项目。

　　全年订单望超预期：公司此次中标的渗滤液项目处理规模850t/d，金额为7523万元，直接利好今明两年的业绩。除此之外，由于政府购买力下降、反腐等原因，公司2014年前三季度订单进度滞后，但从去年四季度开始，公司订单数量出现明显增长(去年10月底至现在已中标4.0亿元左右，公司2013年去年订单金额6.6亿元)，我们认为今年订单总量有望超预期。

　　全产业链布局，有望迎来高增长：随着环保法的实施，以及后续“水十条”、“大气防治污染法”等方案的出台，环保行业将逐步向规范化、市场化发展，政府也将转变为“环保服务”的购买方，我们认为第三方治理的平台企业有望借助资本、技术等优势脱颖而出，维尔利目前已形成餐厨、水和烟气治理的全产业链布局，未来有望不断扩大市场份额，保持高增长，且前段时间高管的增持计划也彰显出对于公司发展的信心。

　　盈利预测与投资建议：公司兼备行业技术和示范项目，准备充分，将直接受益于餐厨行业快速发展，我们预计2014-2016年EPS为0.56/0.97/1.46元，对应PE分别为51/30/20倍，公司全业务布局已经完成，有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额，维持“强烈推荐”评级。

　　永清环保：携技术、区位优势，掘金土壤修复

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，何俊锋 日期：2014-12-15

　　我国土壤污染严重，土壤修复市场空间在万亿级，市场正在启动过程中。多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重，土壤修复的市场空间在万亿级，近年来土壤污染的危害逐渐显性化，高层开始重视，治理规划、试点项目陆续出台，土壤修复市场正在启动过程中。

　　中央经济工作会议定调向污染宣战，土壤修复市场发展将加速。本次中央经济工作会议首提“环境承载能力几乎达到极限”，指出要朝着“蓝天净水”的目标不断前进，结合其它信息，预计《土壤污染防治行动计划》将于近期出台，土壤修复市场将加速启动。

　　土壤修复行业格局未定，公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势，前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段，市场格局分散，小企业众多。公司在技术研发上领先于同行，项目经验丰富，另外公司位于重金属污染大省湖南，区位优势明显。

　　首创土壤修复“岳塘模式”，成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式，打破行业发展的资金瓶颈，公司作为集团唯一土壤修复子公司，将大概率受益。

　　风险分析：土壤修复市场发展不达预期；市场竞争激烈程度超预期。

　　盈利预测及投资价值：不考虑增发的情况下，我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.31元、0.47元和1.03元，对应市盈率为108.34、72.69和32.98，参考同业估值水平并考虑公司土壤修复业务的发展前景，给予2016年40倍PE，目标价41.2元，首次给予“增持”评级。

　　三维丝：一季度预告高增长，预演2015拐点之年

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：汪洋 日期：2015-02-03

　　投资要点：

　　事件：2015年1月30日晚，三维丝发布年报在内的多个公告：1)14年年报披露三维丝实现营业收入4.54亿元，同比增4.74%，实现净利润0.59亿元，同比增18.4%；2)一季度业绩预告披露预计实现净利润1403万元至1513万元，同比增280%至310%；3)对外投资公告披露，三维丝拟与北京洛卡投资设立厦门洛卡，注册资本4000万元，出资比例为3:1，厦门洛卡主要从事减排领域BOT及节能领域EMC项目。

　　点评：

　　14年净利增900万，来源于厦门佰瑞福和珀挺机械。公司主业(母公司报表)除尘布袋14年收入和净利润分别为4.11亿元和4793万元，较13年基本持平。子公司中，厦门佰瑞福环保科技有限公司(65%股权)14年收入和权益净利分别为6000万和480万元，较13年3181万和-1.83万元，有较大幅度的提升；而14年通过外延式收购珀挺机械20%股权，亦带来了500万的利润增量。