重庆国资改革会议召开 20只个股迎来升机

　　考虑到重庆国资旗下8大投资集团的产业分类较为完善，改革有望快速推进。在重庆国企改革概念股中，包括三峡水利、 中电远达、 涪陵电力、 中国嘉陵、 中国汽研、 长安汽车、 中房地产、 北大医药等8家央企，还有太极集团、 重庆港九、 西南证券、 重庆燃气、 重庆百货、 重庆钢铁、 重庆水务、 渝开发、 渝三峡A、 桐君阁、 建峰化工、 涪陵榨菜等12家地方国企。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】重庆国资会议召开 国资改革概念股迎升机

　　【个股研报】中远电达：持续稳健| 长安汽车：15年高增长有望持续

　　重庆国资会议召开 国资改革概念股迎升机

　　4日召开的重庆市国资大会上，国资委主任廖庆轩提出，今年要编制重庆市国资国企改革2014-2020年实施规划，深入开展集团层面混改、改组国有资本投资运营公司、中长期激励计划等6项试点。

　　为适应发展混合所有制需要，重庆还提出，建立以公司章程为依凭，资本为纽带，按治理结构履行股东权利的监管新机制。国有股权比例低于50%的企业，不再简单套用国有及国有控股企业的监管制度，实行更加市场化的监管机制；尝试在多元化混合所有制企业中率先实行职业经理人制度，构建差异化的薪酬体系，建立合同管理为核心、岗位管理为基础的市场化用工机制。

　　分析表示，目前重庆国资总资产约2万亿，全国排名第四，但上市公司总市值较小，距离资产证券化率目标差距较大。继去年底明确提出加速推进混改目标后，近期重庆一批国资项目有望正式落地，这将推动重庆国资国企改革工作迈上新台阶。国资改革有望使资源得到整合，激励制度更合理，利好相关国企的长远发展。

　　考虑到重庆国资旗下8大投资集团的产业分类较为完善，改革有望快速推进。在重庆国企改革概念股中，包括三峡水利、 中电远达、 涪陵电力、 中国嘉陵、 中国汽研、 长安汽车、 中房地产、 北大医药等8家央企，还有太极集团、 重庆港九、 西南证券、 重庆燃气、 重庆百货、 重庆钢铁、 重庆水务、 渝开发、 渝三峡A、 桐君阁、 建峰化工、 涪陵榨菜等12家地方国企。

　　其中，重庆燃气的大股东拥有页岩气资产；重庆百货属于竞争性行业且国资方绝对控股；重庆港九拥有西南地区唯一的水陆联运贸易口岸，建议重点关注。(证券时报网)

　　中远电达：大气治理龙头，持续稳健

　　公司是中国电力投资集团下面的环保业务平台，中国电力投资集团是中国五大发电集团之一，拥有发电装机容量9000 万千瓦左右，其中火电占比55%。公司2012 年开始实行资产重组，卖出了之前的电力资产，置入了现在的水务、催化剂等板块。截止2014 年中期，公司环保工程收入、脱硫脱硝特许经营业务和催化剂业务的营业收入比重分别为55%、26%和16%，毛利润分别为43%、24%和31%。关注1:工程业务有望继续快速增长公司刚刚经历过一个脱硝工程高峰，根据2011 年发布的《火电厂大气污染物排放标准》，2014 年7 月1 日之前各火电厂的排放标准要满足新要求。因此从2013 年开始，公司工程业务保持了较快速度增长。但随着各电厂氮氧化物的排放标准达标，公司脱硝工程订单三季度开始下降。长远来看，公司增长源于国家对大气污染物的深层次处理，例如广东省提出的“超洁净排放”等政策，我们预计公司工程业务依然可以保持相对较快的速度增长。关注点2:催化剂业务技术优势明显催化剂板块2013 年和2014 年上半年增速很快，主要原因在于根据《火电厂大气污染物排放标准》， 2014 年7 月1 日之前要执行新的排放标准，由此推动了催化剂行业的发展。未来新增市场增速下降，主要靠换装市场的份额支撑。公司催化剂业务竞争力较强，已经引进世界知名公司美国科美特克公司(CORMETECH)脱硝催化剂专有技术。科美特克蜂窝式催化剂制造技术全球领先，产能全球第一，拥有丰富的生产经验。催化剂业务主要客户一半是中电投集团的电厂另一半来源于市场，未来催化剂的市场份额仍然有望扩大。

　　关注点3:特许经营稳健提升公司火电厂脱硫加脱硝特许经营共计拥有2000 万千瓦的装机容量，目前脱硫电价大概1.5 分，脱硝电价大概1 分钱。公司主要以收取脱硫/脱硝电价的方式运营。公司之前的项目基本上都是大股东中国电力投资集团控制的电厂。未来公司主要依靠自身的力量进行业务拓展，今年跟内蒙古国电能源投资有限公司乌斯太热电厂、新丰热电厂签订《烟气脱硝特许经营合同》，新增脱硝特许经营装机规模1200MW，占公司已装机容量的5%。由于很多电厂都是自己运营脱硫脱硝装置，因此公司这部分业务快速增长可能性不大，我们预计未来保持10%左右的增长水平。关注点4:公司综合实力强劲，资源获取能力强2014 年5 月，公司与邯郸市政府签订框架协议，将在环境治理等领域开展全面合作。公司负责具体的方案设计，邯郸市政府以各种形式支持公司参与邯郸市的环境治理工作。目前公司正与各家企业协商具体的环保工程方案，这一案例成功后，具有较强的可复制性。公司将转型环保综合服务提供商。结论：我们认为，公司工程业务板块和催化剂板块将面临暂时的业务下滑，但长期仍然值得看好；特许经营板块持续稳健增长。公司2015 年募投项目即将投产，净利润增长仍有保证。我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为0.68 元、0.75 元和0.82 元，对应PE 分别为31X，28X 和26X，首次关注给予公司“推荐”评级。(东兴证券)

　　长安汽车：15年高增长有望持续

　　业绩增长符合预期，主要贡献来自长安福特。 受益于福特翼虎、新蒙迪欧等明星车型销售于14年放量， 根据公告， 预计全年长安福特投资收益为72亿元，同比增长75%，为公司贡献了绝大部分净利润。自主品牌方面，随着CS75，逸动等车型同比销量大增，本部亏损幅度减少。上述因素共同导致14年业绩同比大幅增加。

　　新车型进一步充实产品线，长安福特15年仍有望维持高增速。预计15年长安福特三大王牌车型福克斯、新蒙迪欧、翼虎仍有望支撑起业绩基数，其中福克斯有望维持高位稳定，而新蒙迪欧、翼虎已经历市场检验，有望凭借良好的品牌价值与用户体验维持30%以上的销售增速。 而新上市的福瑞斯，以及将要上市的锐界、金牛座车型进一步补齐了长福在A级、大中型7座SUV、 B+级轿车市场的缺位，使长福产品线进一步丰富。且重庆及杭州新增产能将为新产品放量提供了保障。同时公司在发动机、变速箱等核心零件的国产化进程将为产品的毛利率提升打下基础，因此我们坚定看好长福15年销量及业绩表现，预计15年长福业绩贡献同比增长达到50%。

　　SUV发力， 自主品牌15年有望实现扭亏。 公司现有SUV产品CS35、 CS75市场反映良好，而15年有望上市的CS95更是补齐了公司在小、中、大型SUV产品线。 我们认为公司SUV产品在外观、空间、动力、价格等方面在自主品牌中均具有较强竞争力，在目前乘用车市场SUV增速独大的趋势下有望充分分享行业增速。我们认为在产品结构提升、销售放量的共同作用下公司自主品牌有望在15年实现扭亏。

　　业绩持续高增长， 维持 “谨慎推荐”评级： 看好15年现有车型放量及新车型投放带来的业绩增长，维持谨慎推荐评级。预计2015、2016、 2017年EPS分别为2.53元、3.91元、5.42元，对应当前股价PE分别为8倍、5倍、4倍。

　　风险提示。自主品牌扭亏进度不及预期，新车型发布进度低于预期。(东莞证券)