银行IT国产化获重大推进 信息安全酿商机(附股)

　　信息安全板块概念股价值解析

　　个股点评：

　　绿盟科技:技术领先、布局未来,成长有望加速

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风,蒋科 日期：2014-12-31

　　国家战略政策推动有望刺激行业需求快速增长。信息安全大国竞争背景下,我国也将网络安全作为重要的国家战略,2014年随着网络信息安全小组的成立,多项政策密集出台,预计2015年政策力度有望加大,从而刺激行业需求快速增长。

　　云安全服务需求强烈,身份和访问管理服务是新兴增长点。Gartner 数据显示2013年基于云的安全服务市场规模为21.3亿,而到2017年将达到41亿,增速高于整体信息安全市场。其中又以远程漏洞评估及身份和访问管理(IAM),以及云加密产品增速最为显著,未来年复合增长率将达到28.3%。

　　云应用加大企业数据安全防护需求,金融和医疗行业数据安全成本最高。企业数据泄露的可能性随着云计算的应用被加乘放大,Ponemon Institute 调研报告显示,每增加1%的云端服务,企业核心数据资料外泄的几率就上升3.1%。金融和医疗行业的数据安全成本高于其他行业70%,且金融行业更易受APT 等新型攻击威胁。

　　长期积累的安全知识库是公司核心竞争优势来源,公司在多领域技术领先。公司多年来在入侵防御系统、抗拒绝服务、远程安全评估、漏洞扫描,Web 及应用防护系统等方面有深厚积累。根据IDC 统计,公司2013年在这些领域均占据市场份额第一,并在国内安全软件厂商竞争力展望中排在首位。

　　公司云安全战略契合行业发展方向,有效利用技术优势形成产品差异化。公司核心技术产品占收入比重不断提升,其安全产品可满足客户应用难识别、流量不可控等差异化安全需求。公司加大对金融企业客户的开拓力度,并收购亿赛通等企业布局大数据安全领域,拓展企业云安全信息安全产业链。

　　盈利预测与投资建议。我们预测绿盟科技2014~2016年EPS 分别为0.99元、1.38元和1.70元,同比增长分别为28.7%、40.4%、22.4%。对比信息安全相关上市公司2015年预计市盈率和估值水平,并参考公司预计净利润增长率,给予公司2015年45-55倍的PE 估值,得出合理价值区间为62.10元-75.90元。

　　风险提示:传统信息安全产品市场出现下滑的风险,新产品增长和并购整合不达预期的风险,人力成本上升的风险,市场竞争加剧的风险。