机器人产业发展政策有望规范 八股高景气料延续

　　对于多地地方政府陆续出台日渐“泛滥”的机器人产业扶持政策，国家有关部门将进行清理整顿。其中，包括税收等优惠政策在内，凡是涉嫌违法违规或影响公平竞争的政策，都将纳入清理规范的范围。业内分析人士认为，这意味着各地此前针对智能化产业持续推出和加码的扶持政策有望规范，助推中国机器人产业向“高端化”发展迈进。

　　近年来，包括上海、深圳、天津、成都等地陆续出台针对机器人产业的扶持政策，以吸引机器人智能化企业入驻。以深圳为例，地方政府拟每年投入5亿元发展智能装备产业，对行业细分龙头给予500万元资助;广州等地也表示对工业机器人产业龙头企业采用资本金注入、股权投资等方式予以重点支持，且在战略性主导产业发展资金等专项资金中安排资金，采用无偿补助、贷款贴息等方式连续5年重点支持工业机器人相关项目建设。

　　在政策吸引下，不少智能化产业链企业进驻各地机器人产业园区，但由于不少企业缺乏减速机等机器人核心零部件的关键技术，整个产业低层次投资和重复竞争格局初显。

　　机器人公司总经理曲道奎曾在接受中国证券报记者采访时呼吁，中国发展机器人产业不应一哄而上，而应该着力培育更有竞争力的龙头企业;而地方政府招商引资也不应恶意竞争，应该在营造良好市场环境、提高办事效率和服务水平上下工夫。业内分析认为，随着国家对多地机器人产业政策的规范，有望推动整个产业向“高端化”发展迈进。

　　而此前据媒体报道，2月11日国家质检总局已做出批复，同意由中国科学院沈阳自动化研究所和沈阳产品质量监督检验院按B级国家质检中心标准，联合筹建国家机器人质量监督检验中心(辽宁)。据了解，这是国内获批的首家机器人质量监督检验中心，建成后将填补国内机器人国家级质量检测中心的空白，成为目前唯一的专业机器人整机及核心零部件检测机构。该检验中心的建设，对于加强我国机器人产业质量水平，打破国际技术性贸易壁垒，推动沈阳由装备制造向装备创造转变，具有重要意义。

　　机器人：自动化升级龙头，机器人投资标配

　　机器人300024 机械行业

　　研究机构：国金证券分析师：贺国文 撰写日期：2014-11-04

　　投资逻辑。

　　公司是机器人行业龙头，竞争实力突出，业绩有望保持高增长。公司背靠沈自所，技术实力国内一流，产品线最为齐全，并且基本打通了产业链上下游，构建起极高的竞争壁垒。近四年，公司的收入和利润的CAGR 分别为29.7%和37.7%，订单保持高速增长。受益于行业的高增长和公司业务实力的不断加强，未来几年其盈利仍将保持30%以上的增长。

　　自动化升级浪潮下，国产机器人有望站在浪潮之巅。经济转型大背景下，人口红利消失、企业利润率降低等因素催生了自动化升级浪潮，机器人投资效益开始显现。我们判断汽车、3C 电子等行业将逐步跨过机器人投资临界点，考虑到我国的机器人渗透率低、下游“低端产能”需求大等特点，我们判断未来三年行业将保持30%的增长。同时，在未来激烈的行业竞争中，国产机器人有望凭借本土化、产业化优势，从下游系统集成环节开始逐步实现对外资企业的弯道超车。

　　公司各业务板块有望快速成长，支撑其未来三年以上的高增长。(1)工业机器人产品线丰富，有望在优势的汽车领域和潜在的低端产能领域能够紧抓需求的快速释放，特种机器人、激光装备及洁净机器人正成为新的增长点;(2)物流装备需求快速增长，公司在AGV、智能物流系统、数字化工厂等领域竞争实力不断加强;(3)系统集成市场达数百亿，公司具备跨行业拓展的能力，是行业快速成长的最大受益者;(4)定增30 亿，公司将打破产能瓶颈约束，再次进入业绩加速成长期。

　　盈利预测、估值与投资评级。

　　我们预测公司2014-2016 的主营业务收入分别为17.6 亿、25.4 亿和37.0亿元，净利润为3.4 亿、5.1 亿和7.2 亿元，分别同比增长33.7%、44.1%和45.7%和29.8%、55.7 %和43.0%，EPS 分别为0.50 元、0.77 元和1.11 元。

　　当前股价对应2014―2016 年PE 分别为72 倍、46 倍和33 倍。考虑到公司未来几年业绩高增长的确定性，我们长期看好公司的发展，在当前价位给予“买入”评级。

　　风险。

　　国内自动化升级改造进程低于预期;