齐鲁证券:巴菲特都买入农资巨头我们还等什么!(附股)

　　新希望:切入农村互联网金融 加速转型创新

　　新希望 000876

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚,陈奇 撰写日期：2015-02-03

　　投资要点

　　事件:新希望发布公告,公司与南方希望、北京首望资产管理有限公司签署《新希望慧农(天津)科技有限公司合资合同》,共同出资5000万设立新希望慧农(天津)科技有限公司。新希望此举主要目的在于借助各自优势,推动公司互联网金融平台建设,促进公司农牧业务的创新与转型。

　　慧农科技有限公司建立,有利于公司抓住农村互联网金融服务发展的契机,加速推动公司转型创新步伐。

　　众所周知,2014年是互联网金融流量变现的元年,农村互联网金融服务更是作为推动农业现代化不可或缺的环节。特别是资金筹措与融通一直是养殖户、饲料经销商等面临的一大难题,公司可通过新科技公司的建立,搭建互联网金融平台,在提供客户资金支持的同时也扩大自身饲料及其他产品销售规模,加强重点客户对公司的依赖度。大致匡算下,新希望当前覆盖国内5-8%生猪、20-30%肉禽,但从供应链金融层面出发,新希望至少有4亿元利润空间可供挖掘(猪链+禽链供应链金融80亿元*5%)。

　　作为农业价值股的典范,新希望可作为长期投资者坚定持有标的:1)2015-17年主业景气度逐步回升,带动销售利润增加。随着2015年畜禽产业链景气度明显回升,公司养殖业务亏损也逐渐收窄并将逐步转为盈利。按2011年养殖景气高点,2015-16年公司农牧业务至少有15-17亿年度盈利(2000万吨饲料销售+3-4亿羽鸡鸭苗养殖+7.5亿羽鸡鸭屠宰+202万吨肉制品销售+31家有盈利的海外公司资产)计算,市场目前仅给予农牧资产190亿的估值(总市值320亿-130亿持股民生银行市值),相当于农牧资产估值不到12倍PE,股价仍处低估状态。

　　2)组织结构优化,战略转型开始落地推进。对于“陈春花、刘畅、李兵”的三叉戟组合,市场高度认同,这为公司“积极探寻战略转型、修炼内功、布局长远增长,致力于打造世界级农牧企业”打下基础,实际上2013-14年内部挖潜、战略转型逐步落地,已初见成效。

　　考虑2014年猪价低于预期,我们修正2014-16年盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为1.34元、1.78元和2.14元。随着技术服务、下游延伸及终端布局战略的持续发力,公司各类业务将实现全面盈利增长,维持公司“买入”评级,目标价19.57元,对应2015年农业20倍和银行6倍。

　　催化剂:农村金融信息平台推进。