河北钢铁业结构调整和产业升级步伐加快 八股遭到追捧

　　编者按：河北省钢铁行业结构调整和产业升级步伐加快。石钢搬迁、国丰钢铁整合搬迁、武安市冀南钢铁及太行钢铁退城进园项目，已经省政府同意；项目业主单位已与地方政府和金融机构签署相关合作协议，建设地址和产能置换方案已经落实，开工前的各项准备工作正有序推进。钢铁企业整合重组取得重大进展。在邯郸，峰峰矿区7家企业已整合成1家，永年8家企业也已实现实质性整合。武安结合压减产能和围城企业退城进园，积极推动企业整合，2017年以前，武安的18家钢铁企业将整合成4至5家。目前，明芳钢铁已成功实现与远盛、广耀、东山等钢铁企业的整合重组，金鼎重工与文丰钢铁实现实质性整合，其他企业的重组工作正在抓紧谈判。在唐山，建龙钢铁并购丰润新宝泰，津西钢铁兼并丰润正达，迁安津安与轧一的重组已经完成。由国丰公司牵头，联合丰南区内其他9家钢铁企业组建的唐山渤海钢铁集团重组搬迁项目实施后，第一步可实现与贝氏体钢铁等4家企业的整合。

　　河北钢铁:受益折旧调整全年盈利低位改善,剔除折旧影响主业亏损

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-01-29

　　事件描述

　　今日河北钢铁发布2014年年度业绩预告,报告期内实现归属母公司股东净利润6.7亿元~7亿元,同比增长476.71%~502.53%,按最新股本计算2014年EPS为0.063元~0.066元。

　　据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润1.70亿元~2.00亿元,环比增长1.25%~19.16%,去年同期为-0.0075亿元,按最新股本计算,4季度EPS为0.016元~0.019元。

　　事件评论

　　全年受益矿价下跌程度有限,业绩增厚主要源于折旧调整:公司全年业绩的增长主要受益于公司2014年年初折旧政策调整的影响:公司估算折旧调整贡献2014年净利润15亿元增量。扣除折旧调整因素后,公司经营业绩全年出现亏损。

　　公司产品大而全的特点使得其盈利水平的波动更多需要依赖全行业的恢复,而原料跌幅大于钢价使得行业估算毛利改善的现象,在钢厂实际的生产经营中显然并不是那么简单。综合来看,调整折旧后,公司2014年吨净利也仅为20元左右,在盈利低位震荡或将成为未来一段时间的常态。

　　4季度业绩环比改善:同比来看,4季度业绩的改善主要受益于折旧调整,环比来看公司也有改善,不过依然在微利状态。

　　预计公司2014、2015年EPS分别为0.07元、0.09元,维持“谨慎推荐”评级。