“水十条”出台预期升温 水处理概念股迎红包行情

　　江南水务:自来水业务稳定增长，工程安装业务大幅增长

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2014-08-28

　　动态事项

　　公司发布2014年半年度报告。上半年，公司实现营业收入2.94亿元，同比增长15.21%；归属于上市公司股东的净利润7182.51万元，同比增长9.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7084.08万元，同比增长26.26%；。每股收益0.31元。

　　主要观点

　　自来水业务稳定增长，工程安装业务大幅增长

　　上半年，公司实现营业收入2.94亿元，同比增长15.21%；净利润7182.51万元，同比增长9.93%。收入和利润的变化主要是由于工程安装业务增长较快，而财政补贴收入减少的缘故。

　　上半年，公司完成供水量为11841万立方米，较上年同期11227万立方米增长了5.47%；完成售水量10813万立方米，较上年同期10017万立方米增长了7.95%。上半年公司实现自来水收入2.16亿元，同比增长7.58%。

　　工程安装业务增长较大，上半年实现收入6685.80万元，同比增长41.93%。

　　会计政策变更致投资收益大增，政府补助减少致营业外收入大降上半年，公司实现投资收益606.58万元，较上年同期增长258.30%，主要是由于光大水务(江阴)公司权益法核算使得投资收益增加；营业外收入93.33万元，较上年同期下降87.14%，主要是由于政府补助减少。

　　投资建议:

　　未来六个月内，给予“中性”评级。

　　我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为6.43%和7.25%，归于母公司的净利润将实现年递增7.14%和8.43%，相应的稀释后每股收益为0.67元和0.72元，对应的动态市盈率为24.71倍和22.79倍，公司估值略高于行业平均水平。我们认为，公司收入主要来自于江阴市自来水业务收入，给予公司“中性”评级。