银行业月报：年报步入披露期 新常态下金融改革持续

　　核心观点:

　　节后流动性压力缓解,通缩压力上升。

　　节前由于资金备付需求,以及外汇占款数据持续低量出现年内首次全面降准,节后资金回流,流动性压力缓解。由于国内外经济数据偏低迷,通缩压力上升,全面降准与降息或持续推行。

　　两会期间预计政策面平稳,新常态下金融改革持续。

　　3月初两会召开,预计两会期间政策面较为平稳,新常态下将继续推进金融改革。正面因素来自于包括贷存比在内的监管指标弹性化管理,不良核销与资产证券化的关联提升,以及混业经营的持续推进。负面因素来自表外的持续规范以及金融反腐的推进。

　　年报难超预期,1季报绩增幅预计明显放缓。

　　3月行业进入年报披露期,从业绩预告看超预期概率较小。15年1季度,由于降息重定价影响,预计息差同比负增长将引起行业业绩增幅进一步放缓,预计同比增速在5%左右。

　　投资建议与风险提示。

　　3月行业进入年报披露期,预计业绩超预期概率较小。降息背景下季报增速明显放缓,业绩对股价刺激减小,预计银行股将继续以震荡为主。我们认为银行股合理的估值中枢为1-1.2倍15年PB,估值空间进一步提升需要经济拐点确认。结合年报季报业绩表现,推荐华夏银行  （600015 股吧,行情,资讯,主力买卖）、北京银行  （601169 股吧,行情,资讯,主力买卖）、兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）、浦发银行  （600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）、农业银行  （601288 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　风险提示:1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;2、降息方式影响息差;3、表外去杠杆政策风险。