基因测序概念股持续暴涨 7股直冲云霄

　　北路药业：中美康士发展超预期，业绩进入快轨

　　2014 年度业绩快报：实现营业收入43998 万元，同比增长32.67%；实现归母净利润8677 万元，同比增长31.52%；扣非归母净利润8411 万元，同比增长33.16%；基本每股收益0.28 元。快报较1 月份发布癿业绩预告收入上限超出886.99 万元，公告系子公司营业收入超出预期。

　　四季度业绩释放，主营业务稳定增长。公司四季度单季收入和净利润增速分别达到58.87%、51.90%，去除中美康士后两个月幵表贡献，母公司业务在四季度也实现快速增长。估测14 年全年母公司净利润增长在30%左右，幵有望在15 年保持。其增长点来自：

　　对比剂业务，13 年受降价影响较大，14 年基本恢复了正常增速。行业竞争格局稳定，首仿碘帕醇有望在15 年上市，会使公司对比剂业务再上一个台阶。

　　九味镇心颗粒，14 年前3 季度增速74%，全年销售收入有望突破4000 万，突破盈亏平衡点。对比佐力药业癿乌灵胶囊(抗抑郁中药)4 个亿癿销售规模，作为唯一抗焦虑适应症获批癿九味镇心还有很大成长空间。

　　降糖系列，格列美脲和瑞格列奈采用代理模式，14 年在13 年低基数基础上预计实现翻倍增长，销售规模达到2000 万左右。瑞格列奈竞争对手较少，市场前景看好，目前正在进行各地招投标。

　　中美康士发展潜力巨大，15 年可能超预期。公司在去年9 月收购深圳中美康士51%股权。中美康士是国内规模最大癿免疫细胞治疗公司，约不40 家三甲医院有签约合作。业绩承诺为，2014-2016 年度实现净利润分别丌低于2000 万元、2600 万元和3800万元。

　　从细胞免疫治疗发展来看，目前国内癿中小公司众多，增速还比较快，质量参差丌齐，发展规模也会遇到瓶颈。但在国外，CAR-T、免疫检查点抑制剂(PD1/PDL1、CTLA4)等新一代免疫治疗方式已然成为制药巨头研发热点，肿瘤免疫疗法正显示出不化、放疗幵列癿治疗潜力。中美康士从海外引进科学家团队，带头人有癿来自细胞免疫技术发源地，公司癿CAR-T、PD1 技术储备处于国内领先地位。同时，在上市公司资金支持下，引进大制药公司经营管理团队，市场拓展能力大为增强，我们认为其15 年可能有超预期表现。

　　投资南京世和、北京纽赛尔，肿瘤测序、血液病“微移植”、细胞治疗形成合力。

　　投资南京世和基因生物技术20%股权，进入肿瘤测序领域，我们认为其能够为公司癿细胞治疗、血液病“微移植”治疗患者提供基因诊断服务，业务间形成合力。

　　纽赛尔“微移植”是307 医院艾辉胜教授经十余年科研，发明癿治疗白血病革命性新技术，应用已经成熟。“微移植”能够诱导患者体内免疫耐受癿“微嵌合”态，丌需要大剂量化疗摧毁患者自身癿免疫系统，对供体癿造血干细胞也无需配型，解决了供体来源问题。具有很高癿科研和应用价值，尤其适用于老年急性白血病，成果曾发布在医学顶级杂志《Blood》上。“微移植”已经在全球开展多中心临床试验，在国内尚处于推广认识阶段，公司癿商业盈利模式还有待进一步明确。

　　给予“买入”的投资评级。预计公司15 年碘帕醇上市，带动对比剂业务稳定发展，子公司中美康士快速发展。考虑增发摊薄，预计公司2015-2016 年EPS 为0.37 元、0.49 元。

　　风险提示。对比剂招标降价，新产品审批风险。(民族证券)

　　千山药机：转型医疗器械，即将收获成长

　　1、 进入医疗器械和诊断试剂领域，市场低估公司该部分业务价值：公司从 2012 年开始有计划地进入医疗器械(主要是耗材)领域和诊断试剂， 2014 年医疗器械产品开始陆续上市，预计陆续上市的产品有“真空采血管和针”、“高端无菌导尿管”、“自动化药房”、“分子诊断试剂”、“胰岛素笔”等，后续公司还会通过继续吸收引进德国 R+E 公司的技术和高端制造装备，在医疗耗材和诊断试剂领域进行更多的产品布局。我国医疗耗材市场和诊断试剂市场以每年超过 20%的速度增长，正处于发展的“大时代”，公司将充分享受到该机遇。市场目前并没有充分考虑到公司医疗器械业务的发展前景，低估该部分业务价值。

　　2、 收购德国 R+E，充分利用低成本优势，完成高性价比产品制造：通过收购德国 R+E，公司是医疗器械领域少数具备生产设备+产品生产产业链一体化的企业，在掌握高端制造设备和技术的同时，在湖南祁阳设立医疗器械生产基地，利用廉价劳动力优势进一步降低成本，从而实现“高端技术”与“中国成本”融合下的完美制造。德国 R+E 在多个器械产品上的先进制造技术，如“无菌采血管制造设备和工艺”、“全自动输液器生产线”等，是公司获得有别于其他产品高性价比优势的关键。

　　3、 进入业绩与估值双提升阶段：公司股权激励业绩考核条件为2012-2014 年净利润复合增长率达到 30%，若要完成此条件，2014 年净利润必须达到 1.13 亿元，由于 2014 年业绩能否达成关系着 50%以上的股票解锁，因此我们相信管理层有充足的动力和愿景去完成公司的股权激励业绩规划。目前，公司正在进行重大资产重组事项，我们判断外延式发展也会是公司未来发展的一项重要看点。

　　不考虑收购的资产，预测公司 2013-2015 年收入 4.8 亿、6.9 亿和 9.2 亿， 分别增长 42%、44%和 33%， 净利润 8120 万、1.28 亿和 1.81 亿，分别增长 24%、 58%和 41%。 EPS0.44、 0.69和 0.98 元。考虑到公司转型医疗器械中的耗材蓝海领域，以及外延式发展诊断试剂等新兴业务，公司的业绩和估值即将迎来一个双提升阶段。

　　我们对公司医疗装备和医疗器械分别估值，预测三年的企业价值分别为 32 亿元、47 亿元和 63 亿元。公司目前市值 22亿，依然有较大的提升空间，给予“推荐”评级。(东吴证券)