国产大飞机启动全面试制 9股成最大赢家

　　海兰信:主业稳步提升,业绩拐点确认

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：王超 日期：2015-03-02

　　事件:

　　公司公布业绩快报,2014年实现营业收入3.93亿元,增长9.72%;归母净利润为1830.8万元,增长54.01%;EPS0.09元,增长50%。

　　评论:

　　1、航海电气民品持续稳步提升,关注国产化替代和公务船订单

　　公司是航海电气行业A股唯一标的,船舶通导设备是公司的基础核心业务。我国造船行业总量庞大,但产业空心化严重。我们预测,商船的船舶通导设备市场空间在30-60亿元/年,目前日、韩产品占据60~70%的市场份额,高端商船市场则被欧洲产品占据,长期国产化空间巨大。

　　2014年民船行业持续低迷,公司民船产品坚持创新发展,经营情况稳步提升。VEIS产品近年来毛利率畸低,随着造船行业大周期反转以及船桥等新产品中自主单品占比提高,毛利率将逐渐回升。

　　2015年随着海监海警系统整合完毕,公务船造船量和旧船改造需求再次爆发,公司受益明显。受地缘政治因素影响,公务船通导设备急需国产化,公司具有先发优势,订单毛利明显高于商船。

　　2、军品业务开拓势头良好,新产品民转军不断推进

　　2013年以来海军造舰数量明显增加,预计整个十三五期间军船建设都处于高峰期。军用通导设备对于可靠性要求较高,订单价格及附加值明显高于同类民品。公司2004年开始成为中国海军供应商,资质齐全,和海军保持长期稳定配套关系,是民参军龙头。目前公司VDR产品军船市场占有率超50%,未来公司将继续推进导航雷达、综合船桥系统和小目标雷达等产品的民转军,我们预计2015年将有新产品获得试装合同及进入定型。

　　3、积极拓展海洋防务信息化业务,争取先发优势

　　2014年12月18日,国家海洋局印发《全国海洋观测网规划(2014-2020年)》,建设海洋观测网是提高我国海洋综合实力的基础,对于我国应对海上安全局势,以及实现海上丝绸之路战略目标意义重大。公司积极做大做强海洋防务信息化主业,抢占市场先机,打造岸基、“岛礁+海上平台”以及“远海+海底”相结合的立体化海洋信息化数据系统。公司海洋信息化主要方向之一是基于小目标探测雷达技术,逐步实现小目标探测、溢油探测、海浪探测在同一平台的融合应用;新产品方面尝试进入海洋机器人领域,打造稳定、持久、低成本的海上自主航行数据平台,目前项目处在研发阶段。

　　4、本期环保业务拖累业绩,长期具备成长性

　　期内公司从事环保业务的子公司海兰天澄经营业绩亏损,导致公司营业利润大幅下滑。海兰天澄主要业务为环境监测设备制造,主要涉及水质、大气的排污合规监测。环保行业是典型的朝阳行业,长期成长空间较明确。

　　5、盈利预测

　　我们预测,公司2014-2016年EPS为0.09、0.24、0.43元,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:公司军品新产品不达预期的风险;公司小目标雷达为主的海洋信息化产品市场开发不达预期的风险。