农业板块迎来利好 7股孕育重大机遇

　　长青股份：产品结构良好 国内优质农药成长公司

　　公司是国内农化行业的优质成长公司。公司立足于原药生产，主要生产的产品有10 多种，产品结构良好、商业模式稳定、未来成长明确。公司与跨国公司合作时间长，定单的保障性高，生产能力强。我们认为公司的未来的发展主要在南通项目，其中麦草畏已顺利投产，未来仍有持续的新产品投入保持长期成长性。

　　转基因作物推广利好。公司麦草畏主要受益于相关转基因作物的推广，市场供不应求。目前麦草畏全球表观需求量约2 万吨，参考最近5 年全球转基因种植面积7.1%的平均增速，及未来代替草甘膦在相关作物中的推广，预计未来麦草畏保守年需求在5 万吨以上。我们认为公司的麦草畏仍有扩建可能，且公司产品规划中的草铵磷也将同样受益于相关转基因作物的推广。

　　原材料及产品协同，具备成本竞争力。公司生产所需原材料主要为基础化工产品，原材料占生产成本的70%左右，主要包括咪唑烷、2.6-二异丙基苯胺、间甲酚、丙烯腈等。我们认为公司的产品收率高，能耗及物耗低，同时随着生产规模的扩大，未来原材料及产品的协同效应增强，成本具备竞争力。同时公司的原材料与油价关联度高，未来成本有望进一步降低。

　　估值与投资建议：我们预计公司2014-16 年每股收益分别为0.749、0.968、1.221，根据可比公司2015 年27 倍PE，对应目标价26.13，首次给予公司买入评级。(川财证券)

　　升华拜克：公司经营处于上升期

　　公司 14Q1-3 净利润同比增长 195%

　　公司公布 14Q1-3 业绩，报告期内实现营业收入 10.4 亿元(同比下降12.7%)，归属于母公司净利润 9678 万元(同比增长 195%)，EPS 0.24元，每股经营性现金流 0.05 元，业绩基本符合我们的预期，净利润大幅增长主要来自于参股的青岛易邦及财通基金净利润增加，以及委托贷款及私募债利息增加。

　　同时，公司预计 14 年净利润同比增长 180%以上。

　　毛利率和期间费用率均有所上升

　　报告期内公司综合毛利率上升 1.7 个百分点至 13.1%，其中 14Q3 单季度毛利率 12.3%，同比上升 3 个百分点。报告期内期间费用同比变化较小，但由于收入下降导致期间费用率同比上升 2 个百分点至 13.3%。

　　公司经营处于上升期

　　公司的兽药业务通过前期的产品结构调整正在逐渐改善，同时参股公司青岛易邦的动物疫苗业务也正保持较快增速；我们先前关于三季度国内养殖行业旺季将进一步推动公司以上两个板块盈利继续向上的判断也得到了印证：公司 14Q3 净利润 4576 万元 (同、环比分别增长 419%和 47%)，其中投资收益 4951 万元(同、环比分别增长 92%和 32.5%)；此外，公司的农药业务相对稳定，持续亏损的锆业务仍有望剥离，公司经营整体上处于上升期，加上目前财务结构较为健康，看好公司外延式发展的前景。

　　维持“买入”评级

　　暂不考虑锆业务的剥离，维持公司 14-16 年 EPS 分别为 0.25 元， 0.35元和 0.44 元的预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　兽药行业回暖不济预期的风险；农药价格下降的风险。(光大证券)