旅游业：“一带一路”造就发展新机遇 推荐7股

　　3. 海棠湾二期

　　海棠湾一期(免税购物中心)已成功运营；二期将于年内启动，主要是公寓和酒店(一线海景，地理位置稀缺)，占地面积165亩。海棠湾二期将是公司中短期内的又一亮点。

　　4. 2015年业绩靓丽

　　受海棠湾购物中心带动，以及海南免税政策调整，预计全年净利润增速约30%，前三季度更高。

　　上调目标价至100元，继续建议积极买入！

　　估值有支撑：仅考虑现有业务，我们预计2015-16EPS分别为1.98、2.36元，目前15PE 26倍，估值有支撑。

　　亮点多，进攻有弹药——国企改革或已启动、机场免税店招标、跨境电商、海棠湾二期等。

　　公司业务面临成倍增长的机会，上调目标价至100元：无论是拿下首都/浦东机场免税店经营权，或者是推动国企改革、激活跨境电商业务，都可能再造一个国旅。我们认为，上述两个重磅事件发生的概率应该在50%以上，因此，我们认为公司商品销售业务面临成倍增长的机会，我们上调目标价至100元，对应15PE 50倍(我们的盈利预测暂时没有考虑新业务带来的影响).

　　风险提示：国企改革进展受阻、无缘首都机场免税业务、突发事件或短期业绩不达预期。(海通证券)

　　锦江股份：酒店主业稳定看点在虚浮酒店整合

　　2014 年业绩： 公司公布业绩预告 2014 年实现营收 29.13 亿元，YoY 增长8.52%，净利润 4.87 亿元，YOY 增长 29.06%，扣除出售长江证券的投资收益影响，主业净利润约为 1.9 亿元， YOY 下降 25%，扣除发行债券带来的财务费用增加後(我们预计全年财务支出 8000 万元) ， 利润基本持平去年。酒店主业仍然实现正增长，但 2014 下半年福喜过期肉事件给肯德基带来的亏损( 2014 下半年中国肯德基同店下滑约 15%)对公司投资收益有一定影响。 4 季度单季公司实现营收 7.5 亿元，YOY 增长 3.6%，净利润 1.48 亿元，YOY 增长 223.1%， 我们预计酒店主业的净利润约 4000万元，好於去年同期的 3000 万元。

　　公司经营： 酒店业务总体经营稳定，全年净开业门店 140 家至 968 家。出租率约为 80.5%，低於去年同期的 82.9%；平均房价约为 182 元，高於去年同期的 179 元水准；RevPAR 约为 147.3，略低於去年同期的 148.9.

　　未来看点： 1)公司已经完成卢浮酒店的交割(交割价 13 亿欧元，处於此前计画收购价格 12.5-15 亿欧元的下线水准，对应的 EV/EBIT 比例为21 倍)， 卢浮酒店 2015 年主业利润加上收购後削减的财务费用，将合计为锦江股份利润增厚约 2 亿元。2)中高端锦江都城的培育和减亏。目前锦江都城品牌运营的新亚大酒店、 新城饭店、南华亭宾馆和金沙江宾馆亏损 1-3Q 为 4178 万元，加上停业改造，全年亏损幅度约 5000 万，该部分 2015 年将有望实现扭亏。

　　盈利预测： 预计公司 2015 和 2016 年净利润分别为 6.01 和 7.26 亿元， YOY增长 23.28%和 20.78%， EPS 为 0.747 和 0.902 元，对应 A 股 PE 为 36.7和 30.4 倍， B 股 17.8 和 14.8 倍，给予 A 股持有 B 股买入的投资建议。(群益证券)