在线教育依然具备很大的发展潜质 七只概念股将爆发

　　科大讯飞2014年年报点评:业绩符合预期,全面进军智能家居千亿蓝海

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-03-19

　　业绩高速增长。2014年,公司实现营业收入17.75亿元,同比增长41.6%;归属母公司净利润3.79亿元,同比增长36%;EPS0.47元,符合预期。拟每10股派息1.5元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

　　语音安全业务爆发式增长,毛利率全面提升。随着军方和公安系统近年来开始愈发重视语音技术在国防安全和警情分析等领域的应用,声纹识别等语音安全类业务高速成长。2014年IFLYTEK--C3(语音安全)业务收入1.52亿元,同比增长109.53%,毛利率达到86.7%,成为公司继移动互联网、教育之后又一个重要的增长极。受此影响以及其他产品毛利率的全面提升,公司行业应用产品和系统整体毛利率达到62.25%,比去年同期上升4.33%,同时公司教育方面毛利率达到31.41%,比去年同期上升5.15%。

　　生态和技术双突破,打造智能家居龙头:一方面,公司近期在基于麦克风阵列等方案的软硬件一体化的远场语音识别方面取得突破,实现了超过5米的语音识别,有效解决背景噪音、其他人声干扰、回声、混响等多重复杂因素对语音识别率和应用范围的影响,大幅拓展了语音识别的适用范围和场景,让用户在以家庭为单位的活动范围内通过语音轻松操控家里的一切智能硬件设备成为可能;另一方面公司通过与京东合作,使其语音服务可通过京东的JD+开放生态进入众多智能硬件创业公司及企业,催生更多优秀的产品让用户更容易接受新鲜的智能产品和应用,营造了整个智能家居行业的高速成长生态环境。公司在技术和生态两个方面的双重突破为其未来在智能家居这一千亿蓝海市场占据主导地位奠定了坚实基础。

　　从“能听会说”到“能理解会预测的道路上快步前行。2014年公司人工智能大幕开启,一方面实现交互能力从语音延伸到人脸、手势等多模态交互,另一方面,公司在2014年8月20日发布了“讯飞超脑”计划,是业界除谷歌、百度等顶尖巨头之外极少数能够进军认知智能计算基础引擎的科技公司。公司正在从“能听会说”到“能理解会预测”的道路上快步前行,未来有望分享教育、客服、人机交互、医疗等领域智能应用的万亿市场。

　　投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,在教育、车载、广电等领域的长期布局将进入收获期,加速布局人工智能和语音大数据应用为其腾飞插上双翅,携手互联网巨头进军智能家居更是打开广阔的蓝海市场。预计2015-2016年EPS分别为0.71和1.08元,维持“买入-A”评级,6个月目标价70元。

　　风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。