机械设备：南北车合并进入倒计时 推荐4股

　　海达股份：优质民企成长空间巨大

　　轨交、航运橡胶密封件细分领域国内外龙头，优质民企聚焦密封减震，成长空间巨大。公司在盾构隧道止水密封件、轨道车辆、集装箱及船舶舱盖橡胶密封件等细分领域市占率过半，在一个领域做到极致，堪称中国民营制造典范，未来将外延内涵并举实现发展进阶。a)依托橡胶密封件优秀技术向汽车、建筑等更多领域扩张；b)瞄准国际领先水准，提升研发能力、增加高附加值产品占比，同时寻求产业整合实现跨越式发展。

　　轨交业务是目前主要业绩驱动力，未来3 年仍有望维持年均25%增速。a)行业需求景气，“十三五”期间城轨地铁、城际铁路步入新一轮建设高峰期，另外“一带一路”引领高铁出口带来广阔海外市场；b)细分市场拓展，从城轨向高铁、有轨电车扩张；c)产品线延伸，从车辆密封向内饰减震拓展。

　　汽车业务是未来“最耀眼”增长点，预计未来5 年汽车业务年均增速40%。a)市场规模大，整车密封市场规模约200 亿，减震市场则远大于密封；b)行业集中度低，目前外资品牌占主导地位；c)海达产品技术升级、客户拓展到达爆发临界点，具体来看公司产品从天窗密封到整车密封、从二次配套到直供主机厂，获得主流车厂认可。

　　建筑行业区域性较强，过去两年在渠道建设上投入较多并取得突破，即将步入产品放量期，预计2-3 年内可以做到2 个亿规模。

　　航运领域深耕多年，与下游需求密切相关，将维持稳健增长。船舶舱盖密封件领域，与麦基嘉合作，是其唯一橡胶密封件供应商。集装箱橡胶件领域，是中集、胜狮等集装箱巨头主要供应商，该行业竞争格局稳定，能维持60%市占率。

　　业绩预测及投资建议：预计2015-16 年收入分别约为10.5、13.6 亿元，EPS分别约为0.82、1.08 元/股，对应PE 为28、21 倍。首次“推荐”。

　　风险提示

　　新市场拓展进度低预期。(长江证券)