环保：水污染防治行动计划出台 荐2股

　　国务院于今日正式公布“水污染防治行动计划”(“水十条”),提出到2020年,全国水环境质量得到阶段性改善。到2030年,力争全国水环境质量总体改善。到本世纪中叶,生态环境质量全面改善,生态系统实现良性循环。其主要指标包括到2020年及2030年,七大重点流域水质优良(达到或优于Ⅲ类)比例总体达到70%以上及75%以上,地级及以上城市建成区黑臭水体分别均控制在10%以内及0%,地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体高于93%及95%等。

　　我们认为要达到“水十条”的目标,以现时情况看有一定困难。根据2013年中国环境公报显示,七大流域达标率除长江(78.0%)、珠江(85.1%)及松花江(73.5%)超过70%外,水质优良率均甚低,如黄河为45.3%,辽河只有21.4%。据央视新闻报导称,完成“水十条”相应的投资约4至5万亿元(人民币,下同),而需各级地方政府投入资金约为1.5万亿元。另外,近三年投入约为2万亿元。考虑到现时形势严峻以及目标达到的时间紧迫,后续投资可能进一步加大。

　　预计为达到更佳的规模效应,行业并购将加快。我们认为具有国企背景的水务企业,于行业整合大潮将更有优势(资金以及品牌优势)。

　　北控水务(00371HK)现时估值为25.3/20.4/16.4倍的2015/2016/2017年预期市盈率,以未来3年每股盈利复合年增长率至少25%计,现时市盈增长率只有0.8倍,属偏低,维持“买入”评级及7.50港元的目标价。光大国际(00257HK)购新加坡上市公司汉科(现为中国光大水务)并注入水处理业务后,该业务发展迅速,公司的水务资产规模约为北控水务的1/6。维持“收集”评级。我们以北控水务作为行业的首选股。(国泰君安证券(香港))