证券：大型券商面临较大机遇 荐5股

　　事件:2015 年4 月15 日,中国证券业协会与中关村科技园区管理委员会在北京联合召开主办“互联网+资本市场”培训研讨会。参与者包括证监会机构部、上交所、深交所、大商所、中国结算、基金业协会、全国股转公司、中证报价系统、德邦证券、天弘基金、华兴资本、永安期货,京东金融和雪球财经等200 多家互联网企业。证监会主席助理张育军表示,监管部门将在以下方面支持互联网企业开展资本市场业务:放宽行业准入,实施业务牌照管理;积极支持互联网企业改制上市融资, 加强公司治理;欢迎和支持互联网企业开展场外市场业务;鼓励支持互联网企业参与资本市场基础设施建设。

　　点评:这是证券行业积极响应国家发展“互联网+”战略方针的举措,是对2014 年证券行业创新大会内容的进一步落实。总体而言,我们认为,由于互联网的介入,证券行业将变得更加开放而高效,能更好地服务实体经济的投融资需求。证券期货行业的格局将逐渐发生变化,长期来看,现有的综合实力欠佳的传统证券期货经营机构面临较大的竞争压力,但短期压力并不大;互联网企业拥有较大机遇,尤其是在资本市场基础设施建设方便占据先发优势的企业。

　　证券行业开放是大势所趋,但是个渐进的过程。2014 年5 月,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(即所谓的证券行业创新大会),其中“第十四”、“第十五”条为放宽行业准入、实施业务牌照管理。今年3 月份, 李克强总理提出“互联网+”的国家发展战略,推动互联网与传统行业相结合,证监会积极响应。在此背景下,证券行业开放是大势所趋,不过开放是个渐进的过程,例如,业务牌照的开放不会一蹴而就,将会先从对现有证券期货经营机构影响相对较小的业务开放入手,逐渐放开影响较大的业务牌照。

　　长期来看,综合实力占优的大型券商竞争力较强。随着业务牌照逐渐放开,通道的价值下降,通道类业务(如证券经纪、定向资产管理等)的利润率将越来越低,而“技术性”较强的资本中介、自营、做市商、资产证券化等业务将变得越来越重要。资本、人才、IT 等是证券期货经营机构的核心竞争力,综合实力占优的券商将在长期的竞争中胜出,如中信证券、海通证券、广发证券等。

　　互联网企业面临较大的机遇,尤其是在资本市场基础设施建设方面。场外证券业务涵盖甚广,包括了除上交所、深交所和新三板这三个市场之外的证券业务,至少包括场外证券财务顾问、场外证券投资咨询、场外资产管理业务、场外自营与做市业务等14 项业务。这些业务相对新颖,与证券公司、基金公司、期货公司、私募基金等传统证券经营机构相比, 互联网企业的后发劣势相对不明显,潜在机会较大。证券行业的发展越来越需要IT 的大力支持,拥有先发优势的互联网企业面临更大机遇,如金证股份、恒生电子等。

　　投资评级:未来3~5 年是证券行业发展的黄金期,短期利空并不影响长期投资价值,维持行业“看好”评级。

　　风险因素:二级市场大幅下跌、行业政策不及预期。(信达证券)