周三展望：重点布局十大板块优质股

　　农林牧渔周报2015年第17周周报：“互联网+农业”大潮已起，继续坚定推荐农业互联网标的！

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司

　　继续推荐商业模式变革型标的，农业企业互联网转型与升级。我们安信农业团队从今年起坚持从“变革+反转”两条主线挖掘牛股的投资策略。在变革方面，我们以商业模式型变革类型标的(“互联网+农业”)作为重点，首推大北农，江淮动力、芭田股份。重点关注：新希望(新增).

　　1)4 月23 日，新希望六和在2015 年中国猪业山河论坛上发布了希望创云福达万家计划，着重介绍了公司云平台、云金融两项业务，包括云金融(猪业融资创新)、云养殖(养殖管理互联网化)、云教育(养猪大学与福达云学堂双布局)、云服务(利用福达在线，提供养殖技术服务)、云动保(养殖生物安全体系全覆盖)、云平台(提供整体养殖托管服务)六个部分。

　　4 月上旬，我们发布江淮动力深度报告《打造“新农人”运营服务平台》。

　　2)4 月19-13 日，央视二套《经济信息联播》播放“春耕遇上互联网”、“互联网+养殖业”系列节目，并重点介绍了大北农的猪联网及养产业金融生态圈。4 月6-10 日，央视二套《致富经》栏目播放“赢在未来—农产品电商崛起”系列节目。

　　3)3 月底，我们在安信第二季度策略会上举行“互联网+农业”产业论坛，邀请多个专家进行演讲并与多家上市公司进行圆桌会议，共同探讨“互联网+农业”商业模式及投资机会。具体可参考会议纪要。

　　4)2 月初，我们发布农业互联网深度报告《产业互联网的下一风口：农业！》并联合6 家农业上市公司召开电话会议，引领资本市场投资风向。

　　5)李克强总理在政府工作报告中提出制定“互联网+”行动计划，15 年将是“互联网+农业”高速发展之年。农业部长在记者见面会上也提出鼓励电商推动农产品流通。新闻联播播报“互联网+农业”，我们认为，破解中国农业粮食安全和食品安全两大困局，将主要依靠“智慧农业”和“生物农业”。农业新一轮改革浪潮即将来临，“互联网+农业”在其中大有可为。

　　2、农垦系标的迎“经营效率提升+资产整合”双拐点。

　　在体制改革方面，农业行业迎来国企、农垦体系双重改革。农垦体制变革角度：2015 年中央一号文件首次在一节中重点提出加快农垦改革；农垦改革目标是打造国际大粮商，资产注入预期明显。结合2014 年中央多个部委对农垦系统进行调研，在土地流转改革提速、国家要培育大型农业企业、国企改革等多种背景下，我们认为农垦系统全面变革在即。两类标的将受益于农垦系统改革，一类是拥有土地资源、创新农业经营机制、管理机制改善的农垦系统内上市企业，重点关注“三驾马车”：北大荒、亚盛集团、农发种业。第二类为受益于土地统一经营，并可能参与土地流转的种植服务商：大禹节水、辉隆股份。

　　1)4 月22 日，我们发布了深度报告《亚盛集团：农垦经营模式改革领导者》，公司是唯一拥有大量土地资源产权的农业上市公司，土地价值待重估；在土地流转加速和农垦改革背景下，公司面临“农垦改革+国企改革”双拐点。

　　2)4 月10 日，李克强总理赴东北调研，并在东北三省经济形势座谈会为东北经济振兴鼓劲加油，同时我们预计《东北振兴新十年规划》将于近期出台，国家可能实施新一轮东北振兴政策。

　　3)4 月初，我们发布北大荒公司深度报告《北大荒：国内最大的地主，迎“农垦改革+国企改革”双拐点》，我们认为公司存在三条改革路径：a)集团资产注入；b)引入战略投资者提高经营效益；c)股权激励及员工持股。详见我们的深度报告。

　　4)3 月下旬，我们联合亚盛集团、农发种业高管共同召开了电话会议，解读农垦改革中的投资机会。具体可参考我们发布的深度报告《农垦改革势在必行重点推荐农垦系“三驾马车”》，以及会议纪要。

　　3、动保行业变革。动保行业面临“行业升级+下游养殖景气反转”双重利好。

　　养殖规模化加速+食品安全催化高品质疫苗需求爆增，近期各地疫情不断，催化动保投资热情。重点关注市场化龙头：首推：金宇集团，其次天邦股份、天康生物、中牧股份。

　　1)4 月上旬，金宇集团召开股东大会，我们参会并与公司进行交流。我们得出以下观点：a)。受益于我国动保行业变革和升级，公司作为口蹄疫疫苗的直销苗占据50%市场份额的市场化龙头企业，在行业内率先进行工艺升级和销售渠道变革。我们预计15 年公司会积极运用互联网进一步进行营销升级；b)。公司疫苗新品种陆续推出，业绩高增长预期明显。详见我们的调研报告《市场化龙头，国际化进程及产业整合将加速！》2)4 月上旬，我们到中牧股份进行调研，得出以下观点：a)公司新增产能如期投放，增长瓶颈打开；口蹄疫疫苗纯化技术已成熟，正在为市场苗销售作准备；国企改革落实概率大；公司与默沙东动物保健业务合作将实现双赢。

　　养殖业反转篇：成本向下+价格向上，猪价普涨，预计价格上涨有加速可能性！本周重点推荐正邦科技。其次华英农业(市值弹性大)、牧原股份(经营业绩弹性大)、民和股份、益生股份、圣农发展、天邦股份、雏鹰农牧。

　　从反转角度而言，我们一直在关注畜禽行业的变化，鉴于畜禽价格变动周期性特征，从春节前开始，我们就开始疾呼当前养殖机会来了！节后，我们组织投资者在山东、河南等地进行畜禽产业链的草根调研。我们认为，养殖业价格触底反转，养殖行业的春天已然开始。

　　3 月初我们发布了行业跟踪深度报告《反转篇之养殖业春天已然开始！》。

　　我们认为猪肉价格预计将在4、5 月份重新进入上升通道，7 月份之后加速上涨概率较大。

　　橡胶行业底部已现，向上周期仍需期待。

　　近期，我们与橡胶产业内专家进行了交流，得出以下交流结论：1)目前橡胶价格在成本线附近，价格向下空间有限。

　　2)预计还没到熊市的末端，还需要2-3 年才到底部，至少持续到明年下半年。

　　国内糖业底部已现，向上趋势明确，继续推荐南宁糖业、中粮屯河。

　　3 月，我们组织了南宁的糖业公司调研，得出以下结论：1)国内白糖减产趋势明显，白糖价格中期有支撑，国内糖业底部已现；2)期货市场对国内白糖中长期向上趋势已达成基本共识，分歧点在于年内节奏。预计二季度震荡，三季度选择方向。

　　3)成品糖进口管控政策或将出台，进口糖有望有序进行。

　　环保公用行业周报：环保PPP仍将是二季度投资主线，燃气板块有望估值修复

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　本期板块表现：

　　上周行情：公用事业板块持续上涨。上周沪深300 指数上涨3.15%，创业板上涨9.83%，公用事业上涨3.91%。子板块电力、燃气和环保工程及服务板块板块分别上涨5.03%、8.16%、3.56%；水务板块下跌1.00%。

　　本期行业观点：

　　环保板块观点：

　　1、环境保护信息公开，倒逼地方政府和排污企业加大投入，为环境信息服务产业带来制度红利，继续看好环境监测和智慧环保板块。国务院印发《2015 年政府信息公开工作要点》强调推进环境保护信息公开。要求进一步加大空气质量、水环境质量、污染物排放、污染源、建设项目环评等信息公开力度，做好环境执法检查和突发环境事件信息公开工作。我们认为环境质量数据的公开透明将增加地方政府的执政压力从而促进环保政策的落地，企业排污数据的逐步透明将倒逼污染源企业加大环保设施改造投入。同时也将为环保信息化和环境服务产业带来巨大的制度红利。

　　2、特许经营管理办法为环保PPP 融资和加杠杆提供重要政策依据。《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，一是在能源、交通、水利、环保、市政等基础设施和公用事业领域开展特许经营。二是境内外法人或其他组织均可通过公开竞争，在一定期限和范围内参与投资、建设和运营基础设施和公用事业并获得收益。三是完善特许经营价格或收费机制，政府可根据协议给予必要的财政补贴，并简化规划选址、用地、项目核准等手续。政策性、开发性金融机构可给予差异化信贷支持，贷款期限最长可达30 年。四是允许对特许经营项目开展预期收益质押贷款，鼓励以设立产业基金等形式入股提供项目资本金，支持项目公司成立私募基金，发行项目收益票据、资产支持票据、企业债、公司债等拓宽融资渠道。五是严格履约监督，保障特许经营者合法权益，稳定市场预期，吸引和扩大社会有效投资。

　　公用板块观点：

　　1、能源局要求积极推进电力市场化交易和电力交易机构组建，为售电市场放开创造条件，将开启新的盈利模式。能源局召开全面深化改革协调领导小组会议，国家能源局局长强调，在石油天然气体制改革开好头的基础上，要确保电力体制改革取得实实在在的成果。抓紧做好电力市场化交易建设、电力交易机构组建、促进新能源和可再生能源发展等方面配套文件的起草工作，加强电力统筹规划和科学监管。我们认为电力市场交易机构以及电力交易中心的落地将进一步推进售电市场的放开，将打开电力公司新的盈利模式。

　　2、电改2 号细则出台，需求侧管理将推动区域电网公司触网向综合能源服务商转型。区域电网公司是开展需求侧管理的主体，有望通过该项工作的推进，提升自身的售电增值服务，从而向综合能源服务商转型。需求侧管理是通过提高用电侧高效用能的手段，从而整体提升电力系统的利用效率，是综合能源服务的重要组成部分。通过需求侧响应和管理，采集两侧尤其是用户侧的用电数据，实时分析并生成解决办法，是能源互联网的表现形式。吸引优秀电能服务公司参与试点工作，表明售电侧开始逐步放开，节能服务公司参与到售电侧的前提是数据的开放和共享，而这恰恰是能源互联网区别于传统电网的重要特征。

　　重点推荐池：1、环保行业：1)PPP:万邦达、兴源环境、启源装备、燃控科技、巴安水务、中国天楹；2)监测+VOCs:汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙。2、公用行业：1)燃气板块：国新能源、金鸿能源、深圳燃气；2)电改+能源互联网：郴电国际、、*ST 乐电、文山电力、深圳能源、广安爱众。