覆盖一带一路：卫星产业出海加速 追捧7股

　　数字政通:乘互联网+之风快速发展

　　数字政通 300075

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2015-04-28

　　事件:公司发布2014年年报及2015年一季报,2014年公司实现营业收入5.46亿元,同比增长34.39%,实现归属母公司所有者的净利润1.19亿元,同比增长26.61%,实现每股收益0.63元。2015年一季度公司实现营业收入0.55亿元,同比增长7.4%,实现归属母公司所有者的净利润631万元,同比增长28.25%,实现每股收益0.03元。

　　点评:

　　智慧城市建设各业务拓展成效显著。2014年,公司顺应移动互联网技术快速应用,全面推广基于互联网+模式的智慧城市管理产品-“智信平台”,实现了数字城管全移动应用的“平台化”,提升和丰富了客户体验。公司率先实施建设了全国第一个数字化城市管理省级平台-四川省级城乡环境综合治理数字化监管平台项目,未来将在全省18个市、3个州以及区县扩展。智慧城市运营管理服务以覆盖全国70%的省份,已为天津、杭州、宁波等约60个城市的政府提供信息采集外包服务,公司专门研发了基于云计算平台的全国智慧城市运营服务统一管理系统,2015年初公司在天津设立了智慧城市运营服务公司。同时,公司与四川省兴文县政府签署了战略合作框架协议,协议约定双方以PPP模式开展兴文县的智慧城市建设和运营管理。2015年第一季度营收增长相对较低,可能与项目结算等客观因素相关,全年来看第一季度占比较小,全年业绩有望快速增长。

　　开展智能泊车业务向B2C业务模式延伸。2014年,公司推出了智能泊车系统。该系统是基于子公司在车牌智能识别领域的技术积累,全新打造的“互联网+”时代的城市静态精通解决方案,定位为汽车物联网和汽车后服务市场的入口。通过该平台可以实现停车收费、车证管理、车场监控、电子支付、VIP服务等专业化停车管理服务,还可以解决城市停车资源分配不均衡、管理难度高、重点地区和时段停车拥堵的问题。报告期内,公司与已与北京、广东、新疆等地的数家国内领先的物业管理公司达成合作,智能泊车业务已经拓展到全国24个城市,覆盖1000多个停车场,未来将向全国范围拓展。

　　费用控制比较好。报告期内,公司管理费用和销售费用同比分别增长34.84%和21.63%,管理费用增长较快主要因为业务人员工资和办公费用增加所致,管理费用增长主要是研发投入增加。2014年,公司研发费用总额5737万元,较上年同期增长31.37%,其中研发费用资本化金额为2695万元,占研发投入的比例与上年基本持平。

　　盈利预测及评级:公司未来发展思路是内生稳步增长和外延加速扩张,也就是现有主营业务通过继续拓展客户广度和产品深度,结合移动互联、云计算和大数据技术,向“互联网+”业态演进,实现业务收入稳定增长。同时,公司希望通过战略合作和投资并购等方式实现智慧城市产业链完善,重点在智慧城市领域内信息化渗透率较高的行业,如智慧医疗、智慧环保、智慧社区等。不考虑并购等影响,我们预计2015-2017年公司实现营业收入分别达到7.37亿元、10.32亿元、15.48亿元,归母净利润分别达到1.65亿元、2.07亿元、2.96亿元,EPS分别达到0.87元、1.09元和1.56元,对应2015年04月24日收盘价81.77元的动态PE分别为94倍、75倍和52倍,维持“买入”评级。

　　风险因素:过度依赖政府采购的风险;智能泊车业务拓展不及预期或者缺乏合理盈利模式。