覆盖一带一路：卫星产业出海加速 追捧7股

　　海格通信:行业淡季收获业绩高增长,军民融合利好公司长期成长

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-04-24

　　报告要点

　　事件描述

　　海格通信公布了其 2015年一季报。报告显示,公司2015年一季度实现营业收入5.16亿元,较去年同期上升34.50%;实现归属上市公司股东的净利润0.23亿元,同比增长20.52%;基本每股收益为0.02元。公司预计2015年1-6月的归属上市公司股东的净利润为1.34亿元-1.88亿元,同比增长0%-40%。

　　事件评论

　　民品资产整合顺利,推动收入和净利润快速增长:公司2015年一季度收入大幅增长,主要是因为公司在2014年全年完成了多项投资项目,广东怡创等公司并表后收入规模大幅提升。与此同时,北斗导航和卫星通信业务成长迅速,也已成为推动公司收入持续增长的主要动力。净利润方面,尽管一季度为军工及通信行业的淡季,但公司业务范围的扩大后规模效应进一步加强,致使公司净利润也保持较快增长。而伴随公司收购资产整合工作的持续推进,公司的毛利率还将继续呈现稳定向上的态势,推动盈利能力持续提升。我们认为,公司军品及民品业务均呈现良好的发展态势,所在行业也都处于高景气阶段,确保公司业绩持续快速增长。

　　军队信息化建设需求强烈,北斗导航+卫星通信业务加速发展:我们认为,军队信息化建设将持续推动军用通信产品需求增长,有助于公司军品业务的持续发展。在北斗导航领域,公司作为行业龙头,已完成了天线-芯片-模块-终端的技术储备与产业链布局,各类产品也已开始在各军种列装,业务正处于快速发展期。另一方面,在卫星通信领域,军方对车载、船载和手持卫星通信等产品的采购需求强烈,市场发展空间巨大;公司目前拥有约1/3的市场份额,将充分受益于行业的快速增长。

　　多业务布局成型,军民融合利好公司长期发展:公司通过一系列成功的并购,不断拓展民品业务规模,发展频谱管理、专网集群、网络优化等新业务领域,为公司成长提供持续动力。与此同时,在国家大力推动“军民融合发展”的背景下,公司打造军品+民品的产品发展模式,具有极高的战略前瞻性;我们认为,公司产业资源丰富,且自身已具备推动军民融合发展的技术条件,未来将有望持续受益于国家政策红利,在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.63元、0.80元和0.98元,维持公司“推荐”评级。