中医药健康服务发展规划出台 两维度掘金投资机会

　　吉林敖东：参股广发证券业绩大幅提升　

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新，胡博新 日期：2015-01-12

　　事件:　

　　公司公布参股广发证券2014年业绩快报，预计营业收入134.0亿元，同比增长63%，净利润50.2亿元，同比增长79%，对应EPS0.85元。

　　评论:　

　　继续看好医药+证券价值重估，维持增持评级。考虑到医药主业业绩尚未公布，维持盈利预测，2014~2016年EPS1.43/2.04/2.84元，对应PE23/16/11X。公司医药主业增长稳健，牛市背景下，2015年广发证券投资收益弹性加大，有望迎来价值重估。目前公司总市值299亿，仅仅反映了广发证券股权投资收益，医药对应100亿市值尚未体现，价值重估后有较大提升空间，维持“增持”评级，目标价42元。

　　融资扩股，广发证券业绩动力十足。2014年广发证券业绩实现了高增长，快报披露净利润50.2亿元，高于我们前期预测的45亿元。净资产收益率约14%，高于行业平均。其业绩增长驱动力在于交易量提升和信用交易规模增长。预计后续广发证券有望启动H股融资计划，后续信用交易规模保持扩张，资本中介等创新业务占比提升。依靠市场化运作机制，有条件试点员工持股等激励方式。

　　风险提示:广发证券股价波动风险；医保控费影响；