钛白粉迎集体涨价潮 4股或掀狂澜

　　百利联：行业整合大幕正式拉开

　　佰利联欲整合龙蟒，行业整合大幕正式拉开。

　　我们在4月27日发布报告《2015年关注钛白粉行业整合大幕》，此次佰利联与四川龙蟒“强强联合”，推动钛白粉行业整合向前迈进一大步。首先，从产能规模来看，截至2014年底，四川龙蟒拥有钛白粉产能30万吨，佰利联22万吨，合计达52万吨，占2014年国内钛白粉总产能344万吨的15%，2014年合计产量为29.8+19.5=49.3万吨，占国内总产量246.6万吨的19.99%；此外2015年龙蟒与佰利联仍分别有5、6万吨的新增产能释放，2015年底二者合计产能将达到63万吨，一跃成为全国第一、全球第四大钛白粉企业，仅次于杜邦116万吨、亨斯迈90.2万吨和科斯特77.8万吨，占据行业绝对龙头地位。其次，从出口份额来讲，我国自2014年进一步打开出口市场，出口企业较为集中，2014年我国出口钛白粉55万吨，其中龙蟒与佰利联合计出口22万余吨，占总出口量的40%，在出口市场影响力巨大。第三，龙蟒将借助佰利联的上市平台获得更畅通的融资渠道，同时佰利联的环保做的较好，也使得这一整合过会的可能性大大增加，而龙蟒向来是国内钛白粉行业的风向标，二者联合后，将掌握国内钛白粉行业绝对的话语权，掀开行业整合大幕的一角，有望激发其他企业如山东东佳、金浦钛业等效仿，更快推进行业整合进程，有助于钛白粉价格的回升。

　　我们重申看好2015年国内钛白粉提价。

　　继4月9日龙蟒钛白粉提价600元/吨，5月5日龙蟒继续提价300元/吨。从供需基本面来看，2015 年我国钛白粉需求仍能维持约8%的增速，需求增长近204-189=15 万吨，出口继续保持高增长，净出口量预计增长10 万吨以上，而在现有钛白粉装置产能利用率不变的情况下，2015 年国内新增产能的供给是小于19 万吨的，新增供给小于需求和净出口量的增长之和，钛白粉价格又处于历史低位，价格上涨具备条件和动力，2015 年二季度钛白粉旺季时价格仍会上涨。在供需基本面之外，我们认为2015 年钛白粉行业兼并重组的步伐会加快，这也有助于推动钛白粉价格的上涨，坚定看好2015 年钛白粉提价。

　　风险因素：下游需求低迷、氯化法企业开工超预期、现有钛白粉装置产能利用率大幅上升。(信达证券)