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　　赢时胜:搭建互联网票据平台,响应普惠金融号召

　　赢时胜 300377

　　研究机构：方正证券 分析师：赵成 撰写日期：2015-03-16

　　1、 合资设立上海赢量,搭建互联网票据平台

　　3月4日,公司公告与上海蒲苑投资、于昱、刘卫星共同出资成立“上海赢量金融信息服务有限公司”(暂定名),主要从事互联网票据业务,该公司注册资本3000万,其中赢时胜出资占比为60%。票据贴现市场近年发展迅速,业内预计贴现量将保持在年均20%-30%的增长速度,2014年预计总规模达60万亿,2017年预计将突破100万亿,其中企业向银行的直接贴现规模约占总规模的1/3左右。赢量公司目前主要关注直接贴现市场,其从事互联网票据业务有以下几个优势:1)赢时胜在资产管理、资产托管的信息化领域有多年的经验,其数据分析,风险控制等技术优势远胜同类票据平台系统;2)赢量公司的刘卫星是票据领域的专家,是这个比较封闭的圈子里真正的懂行者;3)赢时胜在金融IT领域多年的经历,帮助赢量获得一定的线下资源,既有企业端,也有银行等机构端,因此其互联网票据业务并非从零开始,公司希望尽快实现盈利。

　　2、 准确把握行业痛点,响应普惠金融号召

　　票据市场是利率市场化程度最高的货币市场之一,但又是相对封闭的市场,传统票据业务主要由线下的票据经纪人撮合完成,由于信息的不对称,容易造成企业贴现困难或者银行资源的浪费,在中小企业和中小银行中尤其明显,大银行对于和中小企业的合作不积极,但票据市场中有2/3的票据是中小企业在使用。赢量打造的“融金云(暂定)”平台就是要建立一个以云计算、大数据为基础,为票据交易提供经纪、风控、数据服务的全流程闭环金融服务的平台,真正解决信息不对称的行业痛点,缓解中小企业融资难的问题,为普惠金融服务。

　　3、 传统业务稳定发展,深入挖掘BPO价值

　　司在资产管理和资产托管信息化领域深耕多年,服务的客户覆盖资管市场和托管市场的大多数机构和银行,未来随着机构数和资产管理规模的增加,我们预计公司传统业务将保持平稳的增长。同时随着基金外包业务的开展,公司将深入挖掘BPO业务的价值,逐渐实现对客户非核心业务的外包服务,成为真正的金融综合服务提供商。

　　4、 投资建议

　　我们预测公司2014-2016年ESP分别为0.44、0.52和0.62,对应PE为185.82、155.57和131.72倍。公司近两年处于战略布局阶段,考虑到公司在细分领域的领先地位和资管行业快速扩张,我们给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　国家经济下行风险加大、互联网票据业务推广不顺利