超级计算机竞赛一触即发 7只个股围猎全攻略

　　中科金财：业绩高增长，互联网银行业务推进较快

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：蒋科 日期：2015-04-29

　　事件：中科金财公布2015年一季报：2015Q1，公司实现营业收入约1.8亿元，同比降20.1%；营业利润1252万元，同比增184.1%；归属于上市公司股东的净利润为1904万元，同比增361.3%，EPS为0.06元。公司同时预告2015H1业绩同比增长110%~160%，归属于上市公司股东的净利润约为6215万元~7694万元。

　　点评：

　　营收下降应源于中科电子不再并表，收购滨河驱动业绩快速增长。2015Q1，公司实现营收约1.8亿元，收入同比降20.1%，结合年报分析，我们判断营收下降原因应该是中科电子不再纳入报表合并范围所致。Q1净利润为1904万元，同比增长约361.3%，业绩快速增长的原因主要是2014年收购的滨河Q1纳入合并报表范围，同时公司费用控制较为得力。

　　毛利率上升，销管费用同比下降。公司Q1综合毛利率为31.7%，同比上升约3.9个百分点，我们估计毛利率上升的主要原因可能是中科电子不再并表同时收购滨河带来的营收结构变化。

　　Q1销售费用同比减少43.2%，管理费用减少18.65%，两项费用率合计同比减少约0.5个百分点，预计全年公司的销管费用率与2014年相比将小幅增加。

　　应收账款小幅减少，经营性净现金流有所改善，财务风险较小。截至一季度末，公司应收账款余额约为5625万元，较年初减少约261万元。公司Q1度经营性净现金流约为-1.0亿元，比去年同期的-1.9万元增加约0.9亿元，经营效率有所改善。公司目前持有货币资金约5.1亿，在手现金充裕，财务风险较小。

　　互联网银行业务不断推进，发展潜力较大，维持“买入”评级。暂不考虑互联网金融业务和定增项目的业绩贡献，我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.49元、0.65元和0.82元，未来三年年均复合增长率为51.9%。公司目前股价对应2015年约176倍PE。公司的互联网银行业务推进速度较快，未来发展潜力较大，可享有一定的估值溢价，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为98.00元，对应约200倍的2015年市盈率。

　　主要不确定性。互联网金融业务推进滞后风险；互联网金融政策监管风险；非公开发行审批风险；估值下降风险。

　　汉得信息一季报点评：营收稳步增长，供应链金融业务仍是主要关注点

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：蒋科 日期：2015-04-24

　　事件：

　　汉得信息公布2015年一季报：2015Q1，公司实现营业收入约2.5亿元，同比增长20.7%；营业利润3043万元，同比增长17.7%；归属于上市公司股东的净利润为3144万元，同比增长0.4%，EPS为0.06元。

　　点评：

　　营收稳步增长，关注供应链金融业务进展。2015Q1，公司实现营收约2.5亿元，收入增速为20.7%，较2014Q1增速有所提升。我们判断收入增长可能主要来源于公司ERP相关服务业务拓展。Q1净利润为3144万元，增速约为0.4%，基本符合预期。今年Q1公司营业外收入较少(去年Q1为553万)，对业绩增长造成了一定不利影响。此前公司公告投资一亿元设立全资子公司开展保理业务，我们预计公司今年有望在供应链金融业务上取得较大突破。

　　毛利率有所上升，管理费用增长较快。公司Q1综合毛利率为36.6%，同比增长约4.7个百分点，结合年报分析，我们判断主要原因应是公司核心业务ERP实施服务和软件产品销售的毛利率都有所上升。Q1销售费用同比增加12.8%，管理费用增加32.0%，主要为研发投入的增长以及青浦园区的日常运营成本。两项费用率合计同比增长约1.1个百分点，预计全年销管费用率与2014年相比也将出现小幅增长。

　　应收账款小幅增加，经营性净现金流有所恶化，财务风险较小。截至一季度末，公司应收账款余额约为5.2亿元，较年初增加约0.6亿元。公司Q1度经营性净现金流约为-8372万元，比去年同期的-7338万元减少约1034万元，经营效率有所下降。公司目前持有货币资金约6.8亿，在手现金充裕，财务风险较小。

　　看好公司供应链金融业务发展前景，维持“买入”评级。考虑到公司在ERP实施服务领域具有的竞争优势，以及供应链金融业务具有的良好发展前景，我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.46元、0.56元和0.70元，未来三年年均复合增长率为29.7%。公司目前股价为34.62元，对应2015年约75倍市盈率。我们维持“买入”评级，6个月目标价为46.00元，对应2015年约100倍市盈率。

　　主要不确定性：供应链金融业务推进的不确定性；人力成本的风险；宏观经济放缓风险。(中国证券网)