新股和重组赚钱效应显现 “影子股”造富效应凸显

　　神州泰岳:业绩符合预期，加速创新业务布局

　　2014年营收同比增长34%，净利润同比增长21%。

　　2014年公司实现营业收入254，884万元，同比增长34%；销售和管理费用分别同比下降4%、同比增长12%；净利润62，441万元，同比增长21%，扣非后净利润60，749万元，同比增长20%。从细分产品来看，运维管理业务(解决方案)实现收入88，651万元，同比增长13%；运维管理业(系统集成购销)实现收入89，305万元，同比增长158%；互联网运营业务实现收入53，581万元，同比下降11.05%；手机游戏业务实现并表收入8，365万元。

　　加速完善游戏领域布局，智慧线或迎来爆发式增长。

　　公司通过收购壳木软件、参股中清龙图、与360国际达成《战略合作协议》、合资成立游戏投并基金，布局充实游戏内容以及推广和宣传渠道。

　　友利控股公告，中清龙图将借壳上市，《刀塔传奇》作为中清龙图2014年首推的重点产品，一周年累计注册用户7，000万，日活跃用户达385万，月流水已达2.7亿(除海外)；我们预计投资收益有望达40亿-50亿。智慧线系列产品，智慧线2.0系列已通过安标国家矿用产品安全标志中心的正式认证，具备在矿山企业进行推广应用的资格；智慧线3.0系列已与北京医生达成战略合作框架协议，共同建设无线宽带并联合运营互联网服务。公司智慧线产品从2015年开始大规模推广，收入规模有望超预期。

　　三家公司设立加速互联网创新业务布局。

　　公司与云中融信共同出资设立三家新公司，推出“小漫WiFi业务”，为出境人士构建一个随时随地随身的上网的通道以及旅行资讯信息服务平台；“融云平台“定位于为移动互联网开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台；在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.77、1.05、1.36元，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　智慧线产品的大规模推广仍有一定不确定性；手游市场竞争激烈，新游戏不确定性较大；海外融合通信平台及游戏平台推广低于预期。