电力装备“出海”恰逢其时 10股大胆增仓飙涨(附股)

　　华电国际:扣非后14年业绩同比增55%，好于预期

　　华电国际600027

　　研究机构：广发证券分析师：郭鹏，沈涛，安鹏撰写日期：2015-04-02

　　扣非后14年业绩同比增55%，好于预期。

　　公司14年实现归母净利润59亿元，同比上涨42.6%，折合每股收益0.67元，其中扣非后14年业绩为71亿元，同比增加54.9%，高于预期，主要受益于公司成本控制有力以及火电利用小时数降幅较少。非经常损益主要来自于公司为煤矿资产计提了15亿减值准备。公司14年单季度EPS分别为0.14元、0.17元、0.18元和0.19元。

　　14年火电利用小时同比仅降1.7%。

　　2014年公司完成发售电量分别为1801和1687亿千瓦时，同比分别均增加2.7%。14年实现发电利用小时为4912小时(同比减少4.2%)，其中燃煤发电机组利用小时为5381小时(同比减少1.7%)，远好于行业平均。供电煤耗305.8克/千瓦时，同比减少1%。公司计划15年完成发电量1830亿千瓦时，同比增加1.6%。

　　公司内生增长较好，集团资产注入空间较大。

　　公司内生增长较好，截止2014年末，公司核准及在建机组规模合计达817万千瓦。预计15年公司计划投产机组规模在200万千瓦左右，其中朔州热电分公司项目(两台30万千瓦热电联产机组)、龙游热电公司项目(两台20万千瓦燃气机组)以及宁夏、山东、河北地区风电项目(50-60万千瓦)有望优先投产。

　　目前集团尚有约4000万千瓦燃煤发电以及1000万水电机组，未来也有望逐步注入上市公司体内。(预计预计每次注入资产规模在500万千瓦左右，滚动7-8次完成)。

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.797元、0.825元和0.978元。公司内生增长较好，集团资产注入空间较大，给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:电价和利用小时下滑幅度超预期。