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　　通鼎互联:外延进行中,搭建移动互联大数据平台

　　通鼎互联 002491

　　研究机构：方正证券 分析师：李大军,刘建民 撰写日期：2015-05-19

　　事件

　　近期我们调研了通鼎互联,与公司管理层进行了交流。

　　投资要点

　　1.总体判断:公司未来发展方向是搭建移动互联数据平台,并围绕这一战略进行外延式并购以及进行业务整合,目前控股、参股的主要公司包括瑞翼信息、杭州数云、南京安讯以及小i机器人等。

　　2.公司拟非公开发行募集资金8.05亿元进行收购,完成后公司将持有瑞翼信息92%、通鼎宽带95.86%的股权。同时持有杭州数云20%、南京安讯20%、小i机器人7%的股权,按照公司发展策略,我们认为公司后期将围绕移动互联网主题进行进一步的外延式收购。

　　3.瑞翼信息的核心产品是流量掌厅,目前下载量已突破4000万,月均增速在400万左右,次日留存率50%,目前与电信江苏,联通全国,江苏移动开始合作,今年是高速增长,市场有望拓展至全国。预计2015年度下载数将达到7000万以上。

　　4.杭州数云主要为电商提供ERP+CRM软件支持,目前主要是淘宝客户,高端(月流水100万以上)品牌商市场占比55%以上,有接近2000家的品牌商用户、1.5亿买家用户大数据。2014年开始进入大数据营销领域,计划搭建两个平台,一是商户平台,通过商户的客户互换,满足买家的综合需求,二是挖掘1.5亿买家数据,通过大数据挖掘进行精准推送。

　　5.南京安讯主要给电信运营商做软硬件技术支持,目前拥有运营商2亿用户数据,未来公司将开拓大数据分析业务,并借此拓展到互联网金融领域。

　　6.公司目前持有杭州数云以及南京安讯20%的股权,我们认为,随着公司与两个公司合作的深入以及业务整合进展,后期都有进一步增持的可能(也不排除两家公司分别单独上市)。

　　7.公司传统业务将维持稳定,随着光进铜退进展的加快,以及公司300吨光棒产能的建成投产,营业收入会保持稳定增长,但受行业竞争加剧影响,利润会保持稳定。

　　8.2014年底公司披露了第一期员工持股计划,计划募集资金1亿元,全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的鑫众7号集合计划中的次级份额,主要通过二级市场购买公司股票,规模上限为3亿元,按计划至2015年6月份实施完成。

　　盈利预测

　　预计2015年-2017年收入为34.8/38.8/42.8亿元,净利润为2.5/3/3.5亿元,当前股本对应EPS为0.69/0.81/0.96元,对应PE为95/80/68倍,考虑公司处于向移动互联网公司转型初期,后期将通过外延式发展不断丰富移动互联网相关业务,首次予以公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　公司转型进度低于预期,传统业务毛利率下滑。