“互联网+”医疗投资峰会开幕 6股迎升机

　　卫宁软件：商保合作进一步巩固，跨地域先发优势显现

　　卫宁软件与中国人寿四川分公司签订针对大病医保控费审核系统合同，体现商保对于卫宁控费系统能力的认可，合作确定性进一步增强；其以白城为试点与吉林合作云医院生态体系，说明公司能力获得了跨地域认同，先发优势明显。

　　事件：卫宁软件公告与吉林省卫生信息学会签署《关于吉林省智慧医疗的战略合作协议》，与中国人寿四川分公司签署《中国人寿保险股份有限公司医保智能审核系统推广服务项目采购合同书》，合同金额400 余万元。

　　商业保险合作落地确定性进一步增强：本次与中国人寿四川分公司签订的控费审核系统合同针对其四川省大病医保。由于商保公司大病保险承办业务已经在全国范围内开展，我们预计类似的省级订单在2 至3 年内会逐步落地，四川仅仅是一个开始，以每个省份400-600 万元的订单级别估计，预计能够带来千万级别的利润增厚。中国人寿是大病医保承办的领头羊，控费合同的落地一方面体现商保公司对于控费的迫切需求，一方面体现商保对于卫宁控费系统能力的认可。在此基础上，如果公司商保直赔平台能够获得较好的效果，有望能够在此基础获得更大的议价权，运营分成的模式可以期待。

　　云医院模式在吉林达成协议，充分体现先发优势：公司与吉林卫生信息学会达成智慧医疗战略合作协议，继在浙江与浙大邵医共建云医院后开始更大范围的扩张。吉林卫生信息学会在某种程度上代表了吉林省卫计委的合作意愿，合作的重点是在白城的试点：短期与白城妇幼保健院开展合作，以妇婴服务为切入点，落地咨询、预约、转诊等互联网医疗O2O 服务；中长期的目标是打造多方共赢的分级诊疗、慢病管理、医药联动生态体系。我们认为这种以具体区域医疗机构为试点的切入模式具有现实的可操作性，体现出卫宁的平台建设能力、资源运作能力得到了吉林省卫计委的认同，其生态体系建设已经取得跨地域先发优势，在全国性布局的基础上有望加速发展。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：卫宁在医院卡位优势显着，以B+B2C 模式打造生态系统，最有资格成为健康服务业千亿市值代表。预计2015-2017 年每股收益分别为0.38 元、0.68 元、1.43 元，分别对应PE 为172/96/45 倍，短期目标价91.5 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　万达信息：上下一心共创智慧医疗新纪元

　　员工持股计划具有覆盖广、规模大、持续期长三大特征：( 1)员工持股计划覆盖面广，包括董事长在内的 10 名管理层以及 2000 名员工，其中员工出资占比 72.5%，将基层员工、管理层与公司未来牢牢绑定。( 2)激励股份规模大。员工持股计划拟自筹 4 亿元，设立完成后委托大成基金管理，大成基金-万达信息 1 号资产管理计划份额上限为 10 亿份，按照 1.5 ： 1 的比例设立优先级份额和次级份额，按照 4 月 15 日 91.7 元的收盘价测算，对应股份超过 1000万股。( 3)持续期长。持股计划的持续期为 3 年，锁定期为 1 年，将助力公司形成长效的激励机制。( 4)此外，值得注意的是，大股东将为本次员工持股计划的优先级份额的权益实现提供担保，彰显其对公司长远发展的充足信心。

　　上下齐心，共创智慧医疗新纪元。 公司不久前刚公布了定增预案，大股东携手产业方及资本方，投入 35 亿元全方位加码智慧医疗业务。无论是四朵云的落地，或是基于三医联动的 O2O 慢病管理模式的开展，都离不开公司上下全体员工的共同努力。员工持股计划的推出将确保公司上下一心，最大程度的激发人才的潜力，共创智慧医疗新纪元！

　　上海健康管理云平台落地在即，未来有望全国推广。公司首创的慢病管理 O2O模式覆盖健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付全过程，为个人用户提供一站式的在线医疗及健康服务。该平台已经初步打造完毕，未来随着医药电商平台的建设、医疗保险的引入以及医疗资源的整合，闭环将更加趋于完整，平台的粘性也将不断增强。目前平台已在上海试点，下半年有望全面推广，未来更有望作为医改标杆复制至全国各地。

　　投资建议： 公司 2015 年伊始发布定增全方位加码智慧医疗业务，此番推出员工持股计划继续完善内部激励机制，内外兼修，今年有望实现智慧医疗业务的跨越式发展。今日，阿里健康宣布收购天猫的线上医药业务后，市值暴涨80.83%，成功突破千亿大关，也体现了资本市场强烈看好智慧医疗行业。预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 0.5 和 0.75 元，维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 150 元。

　　风险提示： 医疗新业务低于预期风险。