互联网汽车开创汽车电子新时代 掘金7只个股

　　得润电子：车联网升华商业模式，打造汽车电子大平台

　　国际经验：“并购”与“汽车”是连接器企业成功的两大关键词

　　从整个连接器产业的发展来看，历史上经历了持续的、数百次的并购整合，产业集中度不断提升。几大连接器厂商如泰科电子、安费诺等抓住机遇，通过积极参与行业内的并购整合，在这一过程中逐步发展壮大。另一方面，由于汽车连接器/线束市场规模高达数百亿美元，而且竞争格局较好、盈利能力强，是整个连接器/线束行业中“最肥”的一块。因此，连接器企业借助行业并购，并进军汽车领域，是做大做强最有效的途径。

　　借鉴家电连接器成功经验，得润以配套设厂模式拓展汽车业务

　　发展早期，公司通过与国内主要家电企业在生产基地附近就近成立合资公司进行区域配套的模式，实现了家电连接器业务的快速发展，成为国内家电连接器龙头企业。由于国内汽车生产基地同样呈现出区域聚集的趋势，因此类似的配套设厂模式对发展汽车业务也是有效的。从德尔福派克在中国地区的发展历史来看，同样也是采取“跟着客户走”的模式，实现本地配套、就近供货，逐步成长为国内最大的汽车线束厂商。我们认为公司有望在汽车领域复制过去在家电连接器行业的成功，稳步获取市场份额。

　　客户与产品两大平台成型，公司未来将进入加速收获期

　　通过内涵与外延式发展两条路线，公司的产品线和客户群不断丰富。一方面，公司通过长期的自主研发，开发出DDR4、Type-C 等新产品，并开拓相应客户群体；另一方面，公司借助于并购与合作，在汽车电子领域形成了覆盖国内与国际汽车品牌客户、汽车零组件供应商以及车载信息服务商(保险)的完整的客户平台，与包括电气系统、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源产品以及车联网和舒适系统六大产品系列在内的产品平台。借助于“客户”与“产品”两大平台，公司的产品有望在各客户平台中快速导入，公司的客户也可以在产品平台中选择各自所需产品，两者的协同效应将开始显现，汽车电子业务将迎来高速增长期。

　　拟收购Meta System，推动车联网业务国内落地实现商业模式升华

　　公司拟收购的Meta System 是欧洲车联网领域领先的解决方案供应商，未来有望以成熟稳定的解决方案满足保险公司车险定价和事故现场还原等需求痛点，从而在国内市场上实现从数据入口资源到大数据变现成熟商业模式的完整闭环，实现商业模式升华，切入规模巨大的UBI 新型车险市场。

　　盈利预测

　　不考虑收购Meta System 的影响，我们预计公司15~17 年EPS 分别为0.38/0.54/0.69 元。我们看好公司的中长期发展，继续给予“买入”评级！

　　风险提示

　　汽车业务拓展低于预期风险；产品价格下滑风险；大客户转单风险。(广发证券)

　　高德红外：军民品并肩发展

　　事件描述

　　3月26 日晚间高德红外发布2014 年报，公司2014 年实现营业收入3.98 亿元，同比增长11.7%；归属于母公司所有者净利润6796 万元，同比增长10.5%。

　　事件评论

　　高德红外在 2014 年实现了收入与利润的同步增长，虽然说增长幅度不显着，但公司作为高科技“民进军”企业，在核心器件、系统研发、关键资质方面取得了长足突破，为公司后续年度的发展奠定了良好的基础。可以关注的是，公司持续大规模投入研发，研发费用6711 万元，同比增长29.3%，占营收达到16.9%，这也说明了公司研发方面的持续发力，看好今明年研发带来的实际产出。

　　公司立足于军品武器系统，逐步从组件厂商升级为完整武器系统厂商，率先完成某新型完整武器系统的研制，现正稳步推进该武器系统的招标工作，同时正陆续开展多个武器系统的科研任务。我们看好公司作为民企参军的示范作用，看好其武器系统产品在2015 年的逐步落地。我们将在2015 年看到公司军品国内外订单的同步增长。

　　民用产品方面，随着公司年产6 万片的非制冷焦平面探测器生产线在2014年底实现量产，我们看好公司将有能力降低民用红外探测器的成本。公司产出的被动红外热像仪，将能够把出厂价控制在合理范围之内，将有能力进军到车厂的后装体系中，同时公司也积极与国产车厂进行合作，力争将车载红外夜视产品引进到前装序列中。我们认为，被动红外热像仪具有灵敏度高、探测范围大的特征，在成本下降的前提下，将具市场潜力，这也符合了未来智能汽车乃至“互联网+汽车”的发展潮流。非制冷焦平面探测器的量产同时也意味中公司将有能力进入到安防夜视监控市场，从而形成新的业绩增长点。

　　我们看好公司在经历了多年的潜心修炼之后，2015 年的业绩有望迎来快速增长，我们维持对公司的“推荐”评级，我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.25、0.38、0.57 元。(长江证券)