科技部力推北斗登陆东盟 七股势必爆发

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　　合众思壮:业绩已达谷底 静待反转

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　　研究机构：申万宏源 分析师：冯达 撰写日期：2015-04-28

　　公司发布2014年年报,报告期内,营业收入达4.90亿元,同比下降20.96%,归母净利润达4005.8万元,同比增长308.7%;扣非后净利润达-8963.5万元,同比下降48.64%。

　　战略市场仍处于导入期,研发费用过大,业绩表现不佳。战略市场公安和精准农业业务在市场培育阶段,收入尚未快速增长。其中公安行业整体招标进度延迟,收入低于预期,是年内收入下滑的主要原因。2014年度研发支出总额9,423.81万元,占本年度营业收入的19.24%,大幅高于行业平均。

　　战略清晰,“云+端”与“中国精度”共筑公司核心竞争力。基于之前收购Hemisphere公司获得的国际领先技术,牢牢把控产业链上游,同时高安全数据库发布2.0版本,在位置信息获取及管理应用的大数据全产业链布局更加完善。今年即将建成的“中国精度”是我国第一套(全球第五套)星基增强系统,有望带动北斗全球布局与发展。

　　内生外延双驱动,静待业绩反转。在精准农业领域,公司推出自有新产品支持北斗三频高精度定位,实现北斗在机械控制领域的应用。在公共安全领域,先后并购长春天成和海棠通信,三者在产品线上有机结合,获取公共安全领域“云+端”的强协同效应强化公司竞争优势;公司收购昭通致晟,获取复杂海量数据信号等领先技术,同时其拥有的机场运营服务等海量数据,为公司进一步扩展机场旅客服务带来了进一步的想象空间。公告显示,未来一年可能会采取增加投资方式,实现外延式增长,以及在精准农业等市场新客户逐渐释放业绩。

　　维持“买入”评级。预测2015-2017年营业收入为6.53/10.27/13.28亿元,净利润为1.01/1.85/2.52亿元,EPS为0.54/0.97/1.33元。