农业可持续发展规划发布 七股增仓待飙涨

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　　利欧股份:布局电商代运营,加快流量价值变现完善数字营销版图

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　　研究机构：光大证券 分析师：余李平 撰写日期：2015-05-22

　　事件:公司公告拟投资4000万以增资和受让股权方式参股杭州碧橙网络27%股权,碧橙网络主营电商代运营和电商自营业务,目前已经与淘宝、天猫、京东、苏宁、亚马逊等建立了良好的合作关系;电商代运营业务主要为品牌客户(包括西门子、海信、欧姆龙、好孩子、新希望六合等)代理电商业务运营,通过收取服务费、销售佣金、销售奖励等方式获取收入,电商自营业务通过向品牌企业采购产品自营经销赚取买卖差价;碧橙网络15年承诺利润1000万元,本次投资估值1.48亿元。

　　本次投资印证我们对公司数字营销版图升级和流量价值变现的逻辑判断:本次对电商代运营平台环节的布局将最大化挖掘公司已有流量和数据资源,基于电商运营对品牌投放的效果反馈和全环节数据监测,真正形成了“品牌—传播—消费者—数据”的强大闭环,为客户提供从介投放、效果监测、社会化营销和电商代运营的全套数字营销服务内容,夯实公司数字营销“品牌+策略+精准营销+流量”强大服务体系。我们在之前的深度报告中重点提醒投资者重点审视万圣伟业的流量资源价值的深层次开发,本次对碧橙网络的投资将有望直接升级万圣伟业商业模式从流量简单售卖到流量直销等增值方式。

　　万圣伟业流量价值变现空间巨大:万圣伟业的流量入口平台价值超越市场目前认知范畴,流量简单售卖目前只是初级变现阶段,未来通过与利欧数字整合营销体系的整合,通过众多工具性产品的创新进行商业模式的升级,可为客户提供流量直销、增值业务开发(如电商代运营)等高附加值业务,加快实现流量价值的深层次开发;我们认为万圣伟业不仅仅只是简单的互联网广告公司,而是拥有巨大互联网流量的平台型公司,深度挖掘现有巨大流量和媒体资源价值将是未来业务整合的核心,也是完善和提升公司商业模式的关键。

　　业绩预测与投资建议:公司是国内少有的全媒体一站式数字整合营销服务提供商,随着公司数字营销板块协同效应的发挥、万圣伟业互联网流量平台价值的挖掘,以及公司后续外延并购的持续推进,公司有望成为数字营销行业龙头,基于公司持续推进的外延并购和完整的数字营销版图布局,我们提高公司目标价至92元,对应增发后市值500亿元。

　　风险提示:并购审批风险;业绩不达预期;整合风险;竞争加剧风险。