中国中车复牌引爆中字头概念 七股赚得盆钵满

　　中国国旅:基本面向好+价值洼地,可布局长远

　　中国国旅 601888

　　研究机构：中信建投证券 分析师：刘越男 撰写日期：2015-06-05

　　事件

　　上市公司接到控股股东国旅集团通知,鉴于拟筹划涉及公司的重大事项较为复杂,审批周期存在不确定性,实施条件尚不完全成熟,国旅集团决定终止筹划本次重大事项。公司及国旅集团承诺:自本公告之日起3个月内不再筹划前述重大事项。

　　简评

　　预计政策的敏感与不确定是终止发行主要原因

　　本次重大事项涉及的金额较大,且涉及到免税、国有资产改革政策,财政部、国资委等多部门协调事宜,可能是终止重大事项的原因。

　　但我们仍然对股价持乐观态度,原因如下:

　　免税政策放开是大势所趋

　　免税政策已经在品类(奶粉等)、渠道(在线、口岸进境免税店)方面有所突破。而根据当前各地免税和贸易的情况,我们预计在额度上的放开也将是大势所趋(国务院常务会议确定将增加一定数量的免税购物额)。

　　中免商城潜力巨大

　　中免商城具备央企品质背书、国旅已有良好的供货资源和销售经验,一旦打开市场,可迅速享受千亿潜在行业规模,市值上未反应出其巨大的潜力。

　　海棠湾表现靓丽

　　1-4月,海棠湾销售额累计达到20.1亿元,累计增长56.58%。5月销售额2.8亿元(同比增速超过50%)。且高端消费品增速显著更快,1-4月单价在8000元以上的商品销售额达到5.1亿元,同比增长80%。1-4月进店购物游客75万人次,同比增长44%。

　　估值全板块最低、涨幅最小,买入评级

　　1)自公司停牌到现在,上证综指上涨42.35%,餐饮旅游指数上涨103.54%,板块个股普涨。

　　2)预计国旅2015-2017年EPS分别为1.95、2.5、2.9元,对应PE分别为26、21、18倍,而餐饮旅游板块整体PE已经达到60、52、42倍。

　　3)短期目标股价78元,对应2015年PE40倍,52%空间。