三大污染防治战打响 环保板块8只个股围猎全攻略

　　东方园林：PPP项目迎落地，员工持股再深化

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨 日期：2015-04-09

　　投资要点：

　　回款风险释放、业绩筑底之中，进军水生态、二次创业启航。公司2014年归属净利润6.54亿元，同比降27.2%，业绩低于预期，其原因在于地方债务困境导致公司市政园林工程回款受阻，而从产生大量坏账计提和财务费用吞噬利润。考虑到大量坏账计提，下调2015/16年EPS 0.83、1.10元(原1.34、1.79元)。另考虑公司以PPP 模式项目进入规模化落地期，并再次实施员工持股计划展现未来发展信心，提升公司估值，参考同行公司估值，给予公司15年39倍PE，目标价32元(原25元)，增持评级。

　　大型PPP 项目迎落地，金融保障模式将深化。既湖州和吉林两大项目采取类PPP 模式(金融保障)之后，公司近期喜获PPP 大单：①中标长春绿园区城镇化建设，投资70亿元(一期20亿元)；②参与武汉清水入江项目建设，总投资51.1亿元建造5座污水处理厂，公司主要负责设计与施工，而中信正业提供金融服务保障项目回款。我们预计，随着公司在该领域内资源和经验储备完善，后续有望迎来更多大型PPP 项目落地。

　　员工持股计划再添新军，彰显二次创业信心。2014年11月公司高管完成增持2.35%股份。2015年4月员工持股计划又迎来扩容，该计划拟向新任高管和其他员工募集1亿元资金(新高管占45.3%)。该募集资金将作为资管计划的次级部分(优先级资金为2亿元)用于购买公司股票(停牌前股价计算，购买1138万股，占股本1.13%)。两次增持将占股本3.48%。

　　风险提示：单个项目执行力不足、水生态领域扩展进度低于预期

　　桑德环境：再生资源O2O平台上线，互联网+环保初鸣

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-06-08

　　事件：桑德环境于2014年10月设立全资子公司北京新易资源科技有限公司。为拓展及构建公司在再生资源领域O2O 注渠道平台，助力再生资源产业与互联网结合的产业转型升级，北京新易资源科技有限公司所运营维护的“易再生网站”

　　点评：

　　利用互联网构建完整的再生资源产业链生态系统。新易公司所辖“易再生网站”构建目的为顺应环境及再生资源行业发展趋势，利用互联网技术服务于再生资源产业，线上建设再生资源信息和交易服务平台，线下建设再生资源产业园区服务平台，利用互联网及大数据等科技服务功能产生协同作用，为公众及供需双方提供行业资讯、供求信息、行情报价、企业库和行业会展等资讯，平台未来涉及再生资源业务将包括废钢铁、废塑料、废纸、废橡胶、报废汽车、废家电等再生资源细分市场，整合信息流、资金流和物流，并形成完整再生资源产业链生态系统，同时为公司所辖从事再生资源业务子公司以及供应商、客户提供全程互联网与再生资源结合的服务。

　　饯行环保业务战略规划，公司互联网+环保初开启。公司14年年报披露，2015年度公司将积极构建再生资源O2O 平台， 以魏县再生资源和智慧环卫及静脉产业园为依托，整合、打通线上线下资源，力争在再生资源O2O平台建设上取得初步成效。此外，在开展环卫业务拓展的同时，公司将积极构建互联网环卫，智慧环卫的平台构建工作，并力争在环卫运营项目中迅速应用。

　　盈利预测及评级：我们预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元。我们看好公司在互联网+环保领域的拓展，维持 “买入”评级。

　　风险因素：政策风险；项目风险；财务风险；股权转让和资产整合风险；行业竞争加剧风险。