石墨烯产业化提速 6股成摇钱树

　　新华锦：主营国际贸易，定增扩大发展空间

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2015-03-12

　　事件：近期公司股价表现优异，对公司进行跟踪研究覆盖。

　　1。集团公司间接控股，子公司主营国际贸易。上市公司由新华锦集团通过鲁锦集团和海川控股间接控股。

　　公司主要控股子公司分别从事发制品国际贸易、纺织品国际贸易以及锡材料生产销售。

　　2。发制品、纺织品、锡材料三大主营，发制品最为重要。公司2012年完成重大资产重组，减少了水产代理、船舶代理业务，增加了发制品相关业务。公司目前主营业务按产品主要可分为三大项：发制品、纺织品、锡材料，从营业收入及利润占比来看，发制品在三者中为绝对主力。此外，出口贸易一直占据公司经营的很大部分。

　　2014年上半年，受出口业务季节性订单延后的普遍影响，发制品营业收入同比略有下降；因国外客户采购成本下调以及国内生产制造成本的上升，纺织品出口规模有一定的下滑，但收入略有增长；由于BGA锡球销售结构的变化，锡材料营业收入下降较多。

　　3。发制品产能产量充足。公司目前三大主业并重，其中发制品和纺织品均以出口为主。

　　公司2012年完成重大资产重组，收购锦盛发制品下属海川工艺、海川锦融、盛泰分公司、禹城新意、禹城新源、锦融柬埔寨，其产能产量较为优秀。

　　4。定增引入战略投资者。公司于2014年10月20日发布定增预案，拟向海川控股、君良投资和上银基金拟设立的资产管理计划非公开发行3200万股，发行价格为9.40元/股，募资3亿元，全部用于补充流动资金。其中深圳潇湘君良投资企业为公司引入的战略投资者，此次定增拟认购2240万股，发行后持股比例为7.92%。公司市值较小，此次非公开发行有利于公司更好地发展进出口贸易，并给公司以后的发展留下想象空间。

　　5。石墨烯概念。新华锦集团公司旗下石墨矿产丰富，子公司中拥有石墨资源的主要有海正石墨和青岛黑龙集团公司开展石墨材料及石墨烯研发业务的一大重要优势便是青岛平度市的石墨储量。平度市石墨资源量大质优，储量约占全国的30%，具有矿源丰富、品位高、埋藏浅、鳞片大、宜开采等特点。

　　1)与政府合作，加速石墨资源整合，志在建设规模化产业。

　　2010年8月9日，新华锦集团公司与平度市签署新能源新材料产业发展战略合作协议，双方合作项目主要是在平度市青岛华侨科技园投资和建设新华锦新能源新材料产业园，该项目占地3000亩，共分两期开发建设。集团董事长张建华称，将投资10至15亿元整合石墨矿山资源，建设全国性的石墨交易市场，并带动相关配套产业集群，形成年产销额超过100亿元的石墨新材料和新能源规模化产业。

　　2)与高校合作，成立研发中心，石墨烯量产呼之欲出。

　　2012年5月29日上午，青岛大学--新华锦石墨烯新材料新技术研发中心揭牌仪式在青岛大学举行。青岛大学拥有多项石墨烯专利，其中一项石墨烯制备专利具有多种优势，并已于2013年4月进入实验室中试阶段。青岛大学教授、泰山学者刘敬权表示，该技术进入企业中试阶段后即可具备年产百公斤优质石墨烯的能力。该方法通过RAFT(可逆加成断裂链转移)聚合法合成了芘端基共聚物，并通过叠加作用将芘端基与石墨烯的大共轭体系连接起来，从而将单层石墨烯一片一片地从石墨中剥离出来，最后通过退火除去聚合物，得到单层石墨烯。

　　6。盈利预测及评级。公司当前最主要盈利点在于发制品的进出口贸易，并同时注重纺织品和锡材料业务，原有水产代理、船舶代理等业务资产于12年从上市公司剥离。新华锦集团公司力量雄厚，经营范围多样，而上市公司市值较小，此次定增给上市公司原有业务注入活力，并带来较大想象空间。预计公司业绩将保持较高速度增长，14-16年EPS分别为0.21、0.30和0.40元，给予公司15年80倍PE估值，对应目标价为24元，买入评级。

　　7。不确定性分析。

　　1)国际贸易景气度存在不确定性；2)公司未来业绩拓展空间有限。

　　中钢国际：四海拓展，多元经营；稳增长、低估值的工程总包龙头

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 日期：2015-01-27

　　报告要点。

　　站得稳：国内冶金工程龙头，传统业务稳健。

　　作为国内冶金工程龙头，中钢国际在全球黑色冶金工程总承包领域排名居国内首位，目前总收入中90%为工程业务，其中六成以上来自黑色冶金行业。

　　鉴于国内黑色冶金领域体量庞大及外包工程领域集中度较低，公司传统冶金工程业务国内部分相对稳健，并未明显受钢铁行业景气下行拖累。

　　行得正：战略转型三维并进，全面提升盈利能力。

　　在传统国内黑色冶金工程业务之外，公司近年主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型，为后续业绩稳步增长提供绝对保障：1)竭力扩大高盈利海外业务份额，主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域，后期将直接受益于政策巨大红利，海外业务拓展步伐有望加速；2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉，积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程，摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局；3)在原有工程主业之外，积极进行产业链相关延伸，增强客户粘性及培育新的利润增长点。

　　跑得快：增发募资促进经营效率提升。

　　在借壳中钢吉炭的同时，公司以9.01 元/股发行约1.30 亿股募得资金11.71亿元，用于开展工程总承包项目及信息化建设项目以提高重组后注入资产绩效。在改善公司资产状况的同时，配套资金充足将有助于资金密集型工程总承包行业公司项目执行力及开展相关业务，从而助力公司主营业务腾飞。

　　回归投资，稳增长、低估值。

　　除了基本面支撑外，重组盈利承诺协议为稳增长提供保障。基于盈利承诺计算的公司当前估值在同类公司中处于低位。