农业板块进可攻退可守 相关概念股值得关注

　　仙坛股份：区域性一体化肉鸡养殖龙头

　　公司经营业务覆盖父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售，主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品。2014 年末，公司肉种鸡(父母代)最高存栏规模达到了 124 万套，商品代肉鸡出栏量达到 8,789 万羽。

　　受行业景气度影响，公司近三年盈利不佳。2011 年是国内肉鸡养殖的景气高点，其后在受到养殖供给加大、国内宏观经济、动物疫情和食品安全事故等不利影响，白羽鸡养殖经历了整 3 年的低迷。 2012 -2014年，公司销售收入分别 20.07 亿元、17.73 亿元和 17.35 亿元，分别增长 8.51%、下降 11.66%和 2.16%；净利润三连降，分别 0.87 亿元、 0.48亿元和 0.44 亿元，分别同比下降了 56.2%、45.1%和 6.9%。

　　公司竞争优势：公司的纵向一体化经营有利于增强市场应对与风险抵御能力；有利于公司建设食品安全可追溯管理体系，稳定产品质量和成本控制，提升公司优质肉鸡和高品质绿色鸡肉产品供应商的产业地位。公司地处胶东，养殖环境优良；山东又是禽类养殖和农业大省，产业集群优势明显。

　　募集项目分析：本次公司拟发行不超过 3,985 万股，募集资金主要用于升级屠宰加工厂建设项目，公司已对该项目进行先期投入，截至2014 年末，已累计投入 3.39 亿元，该项目已建成投产。按 2014 年鸡肉产品的出胴率、销售均价和毛利率水平测算，达产年，预计公司鸡肉产品产销量超过 23 万吨，实现鸡肉产品收入超过 20 亿元、鸡肉产品毛利约 1.56 亿元， 较 2014 年鸡肉产品与商品代肉鸡的合计额相比，收入增长约 20%，毛利额增长约 30%。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2015-2017 年营业收入 20.27 亿元、 23.92 亿元和 26.01 亿元，分别增长 16.86%、 17.98%和 8.77%；归属母公司净利润 0.95 亿元、 1.34 亿元和 1.70 亿元，分别增长 114.55%、40.73%和 27.32%；摊薄后 EPS 分别为 0.60 元、0.84 元和 1.07 元；参考同类上市公司合理估值，给予 15 年 15-20 倍 PE，合理价格区间为9-12 元。

　　风险提示：禽类重大疫情及自然灾害；原材料价格波动等。(东北证券)

　　牧原股份：猪价底部逐步确立，打开公司盈利空间

　　事件：

　　牧原股份公布2014年报。2014年公司实现营业收入26.05亿元，同比增长27.41%；归属于母公司所有者的净利润0.80亿元，同比减少73.60%；基本每股收益0.33元。公司拟每10股派发现金红利0.61元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　点评：

　　以量补价。2014年生猪市场面临调整，公司以量补价，全年销售生猪185.90万头，同比增长42.26%，营业收入由此同比增长27.41%。

　　一季度价格承压，但公司净利润同比减亏。2015年一季度，全国生猪平均价格由12.98元/公斤下跌至12.24元/公斤，跌幅5.7%，造成一季度公司归属于母公司股东净利润亏损0.20亿元，但是净利润同比增加63.76%(减亏0.36亿元).

　　猪价向上动力仍在，底部逐步确立。当前行业产能仍在削减，3月能繁母猪存栏量4040万头，环比下降70万头，同比下降15.68%。同时，生猪存栏亦处于历史底部，而猪粮比价仍低于6，养猪户仍未盈利，仍有淘汰存栏动力，产能过剩压力持续缓解，奠定猪价长期向上的基础，也为公司盈利打开了空间

　　给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为2.67元、4.09元，按4月27日收盘价73.89元计算，对应市盈率分别为27.67倍、18.07倍，公司规模大、产业链一体，抗风险能力和竞争力较强，猪价反弹时业绩弹性大，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：能繁母猪存栏去化速度不如预期的风险。(中原证券)