钢铁行业：利空出尽+基本面复苏在即 7股早布局

　　抚顺特钢:受益于高端品种放量 龙头业绩1季度显著增长

　　抚顺特钢 600399

　　研究机构：长江证券(咨询 买卖) 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-15

　　报告要点

　　事件描述

　　抚顺特钢今日发布 2015年1季报,公司1季度实现营业收入12.89亿元,同比下降15.61%;营业成本10.30亿元,同比下降22.33%;实现归属母公司净利润为0.61亿元,对应EPS 为0.12元,同比增长920%。

　　事件评论

　　高端品种继续放量,一季度业绩显增:同比方面,公司1季度净利润同比预增920%,根据此前公告,主要原因是“在技术改造和管理效能改善的促进下产品结构调整取得显著成效,核心产品高温合金、超高强度钢和特种冶炼不锈钢的规模和效益显著提升”,与之对应的是,公司1季度综合毛利率同比提升6.91个百分点,此外,公司自2015年1月1日期延长部分固定资产折旧,增厚单季度净利润约0.2亿元,也是公司1季度业绩同比增长的原因之一。环比方面,公司1季度业绩在去年4季度高位基础上继续增长,主要源于管理费用环比下降1.80亿元,具体原因有待进一步跟踪确认。

　　高温合金国内龙头,期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地,目前具备100万吨粗钢产能(电炉),60~70万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时,预计公司二期技改2015年年底完成,将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

　　预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.24元、0.34元,维持“推荐”评级。